股權(quán)再融資對(duì)上市公司價(jià)值影響的研究.pdf

1、隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷推進(jìn)、現(xiàn)代企業(yè)制度的不斷完善，企業(yè)擴(kuò)大發(fā)展的外部資金來源也已經(jīng)由最初計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期的財(cái)政撥款，到“撥改貸”后單一的銀行貸款，進(jìn)一步發(fā)展為以證券市場(chǎng)為依托的多元化融資方式。配股、增發(fā)新股和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券成為上市公司IPO之后的三種主要的再融資方式，本文通過比較這三種均帶有股權(quán)性質(zhì)的再融資方式對(duì)公司價(jià)值的影響，目的在于揭示我國(guó)上市公司選擇再融資方式的特點(diǎn)。 首先，本文通過建立多元回歸模型對(duì)上市公司股權(quán)再融

2、資的公告效應(yīng)進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)在公告當(dāng)日，如果上市公司采用的是增發(fā)或發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的方式則會(huì)對(duì)股票超額收益率產(chǎn)生正的影響，且前者的影響大于后者；如果是采用配股的方式進(jìn)行再融資則公告當(dāng)日會(huì)對(duì)股票超額收益率產(chǎn)生負(fù)面的影響。 其次，本文又采用非參數(shù)檢驗(yàn)的方法對(duì)上市公司績(jī)效受股權(quán)再融資影響的問題進(jìn)行了研究，通過比較上市公司股權(quán)再融資前后三年的績(jī)效指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)三種再融資方式都對(duì)上市公司后兩年的績(jī)效產(chǎn)生負(fù)面影響，其中，增發(fā)對(duì)上市公司績(jī)效的負(fù)面影