地方政府對(duì)上市公司股權(quán)再融資的影響——基于區(qū)域經(jīng)濟(jì)的角度.pdf

1、由于我國(guó)特殊的證券市場(chǎng)體制背景，政府與上市公司之間有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，特別是，對(duì)于地方政府來(lái)講，上市公司作為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的支柱，無(wú)論從經(jīng)濟(jì)角度還是從政治角度都有著非常重要的意義，因此地方政府為了自身利益不可避免的要對(duì)上市公司進(jìn)行各種影響以便能夠加強(qiáng)上市公司在整個(gè)資本市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力，其中地方政府通過(guò)財(cái)政手段“粉飾”上市公司的業(yè)績(jī)以爭(zhēng)取更多的再融資機(jī)會(huì)就是我國(guó)資本市場(chǎng)一個(gè)特有的而且普遍的現(xiàn)象。企業(yè)在資本市場(chǎng)上交易的一個(gè)很重要的目的就是籌集資金，

2、地方政府對(duì)上市公司進(jìn)行的財(cái)政補(bǔ)貼形式的盈余管理能夠使其達(dá)到在資本市場(chǎng)上再融資的目的，無(wú)論從發(fā)展上市公司本身進(jìn)而發(fā)展當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的角度，還是從地方政府政績(jī)的角度抑或是從地方政府將上市公司作為當(dāng)?shù)匕l(fā)展資金獲取的一個(gè)渠道來(lái)講都有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)。 本文試圖根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展鮮明的區(qū)域性特點(diǎn)，探尋地方政府對(duì)上市公司進(jìn)行財(cái)政補(bǔ)貼行為背后深層的宏觀經(jīng)濟(jì)背景和制度性動(dòng)機(jī)，并試圖描述和解釋我國(guó)不同區(qū)域內(nèi)地方政府對(duì)實(shí)施股權(quán)再融資的上市公司所進(jìn)行的財(cái)政補(bǔ)貼行為

3、的差異。 本文通過(guò)建立多元回歸模型來(lái)檢驗(yàn)財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)實(shí)施股權(quán)再融資的上市公司凈資產(chǎn)收益率的影響，并試圖挖掘其所表現(xiàn)出的區(qū)域性差異。研究發(fā)現(xiàn)我國(guó)地方政府財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)于上市公司股權(quán)再融資行為具有很強(qiáng)的目的性，而且影響非常顯著，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的區(qū)域性特征導(dǎo)致了地方政府參與上市公司股權(quán)再融資盈余管理的程度有不同，也具有顯著的區(qū)域性。 文章研究了中國(guó)資本市場(chǎng)中的地方政府行為這個(gè)不同于其他西方國(guó)家資本市場(chǎng)，非常具有“中國(guó)特色”的問(wèn)題，是具