企業(yè)社會責任對上市公司再融資影響的實證研究.pdf

1、在經濟全球化背景下，企業(yè)家們在追求利益的同時，已經意識到可持續(xù)發(fā)展的重要性，開始更加關注企業(yè)所承擔的社會責任。企業(yè)履行社會責任不僅有利于利益相關者了解企業(yè)，而且有助于企業(yè)完善自身的管理水平，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。社會越來越重視企業(yè)社會責任：各國政府逐步規(guī)范提高企業(yè)履行社會責任的水平；學者關注社會責任研究；消費者等利益相關者重視企業(yè)的社會責任。在資本市場上，投資者的反應最快，社會責任投資引領投資潮流。融資是企業(yè)的重要活動之一，融資約束低的企業(yè)往

2、往能夠較容易獲得資金，把握機會，從而加快企業(yè)的發(fā)展，提升企業(yè)的價值。在我國大股東更愿意從利己的角度來選擇再融資方式，這說明目前我國 A股市場中缺乏社會責任、忽視利益相關者利益的現(xiàn)象仍相當普遍。但自2009年以來開始有所改善，一方面，利益相關者越來越關注企業(yè)的社會責任履行狀況，進而影響企業(yè)經營與決策；另一方面，企業(yè)為了獲得利益相關者的信任也在不斷提高社會責任信息披露質量與履行水平。一些學者研究表明企業(yè)社會責任的披露及其履行質量與再融資之間

3、存在一定的相關性，社會責任履行質量越好的企業(yè)再融資規(guī)模越大，并選擇更優(yōu)的再融資方式自主性更大。并且基于我國再融資市場的現(xiàn)狀，鼓勵債券融資模式有利于中國資本市場的均衡發(fā)展,特別是發(fā)展公司債券對上市公司是很有利的,不僅可以增加企業(yè)資金來源渠道,降低融資成本,還能優(yōu)化公司資本結構,解決代理成本問題。僅有股票的資本市場必定是低效率和功能萎縮的市場。因此,鼓勵企業(yè)發(fā)行債券,有利于改善當前上市公司主要依靠股權方式進行融資的局面,債券可以更好地滿足融

4、資者和投資者的不同需要,從而有利于資本市場效率的提高。
　　因此本文在回顧國內為相關研究文獻的基礎上，以2011-2013年為研究時間窗口，以我國A股非金融類上市公司的經驗數(shù)據(jù)為研究對象，探討企業(yè)在社會責任與再融資行為之間的關系，主要以債券發(fā)行和股票發(fā)行兩種方式進行對比，先對整體樣本數(shù)據(jù)的企業(yè)再融資行為與企業(yè)社會責任衡量指標相結合，探討企業(yè)在社會責任與再融資行為之間的關系，分析了企業(yè)社會責任履行質量對上市公司企業(yè)績效的影響。接下來