我國上市公司股權(quán)再融資成本實(shí)證研究.pdf

1、本文研究的股權(quán)再融資成本僅限于傳統(tǒng)的三種股權(quán)再融資方式的融資成本，即增發(fā)、配股和可轉(zhuǎn)換債券的融資成本。研究的主要目的是為了上市公司進(jìn)行股權(quán)再融資時(shí)對融資成本的理解能更加準(zhǔn)確：另一方面，為投資者參與增發(fā)、配股和可轉(zhuǎn)換債券的認(rèn)購提供一種簡捷的成本計(jì)量方法。 本文通過對已有股權(quán)融資成本計(jì)量模型進(jìn)行分析比較的的基礎(chǔ)上，針對我國的實(shí)際情況構(gòu)建本文的股權(quán)再融資成本計(jì)量模型。在股權(quán)再融資成本計(jì)量方面，對增發(fā)和配股采用市價(jià)/凈利比率模型構(gòu)建出本

2、文的增發(fā)和配股計(jì)量模型；而對于可轉(zhuǎn)換債券的計(jì)量上將可轉(zhuǎn)換債券的融資成本分為兩個(gè)部分，一是債權(quán)部分的成本；二是期權(quán)部分的成本。對于債權(quán)部分的成本采用現(xiàn)值折現(xiàn)模型進(jìn)行計(jì)量；而對于期權(quán)部分的成本計(jì)量則采用可轉(zhuǎn)換債券第一個(gè)上市日超過發(fā)行價(jià)格的部分作為期權(quán)部分的價(jià)值體現(xiàn)，這部分期權(quán)價(jià)值是經(jīng)過市場投資者一致認(rèn)可的最低的期權(quán)價(jià)值，因此這部分期權(quán)價(jià)值恰好能說明了投資者想要得到的最低的報(bào)酬率水平。通過計(jì)量結(jié)果顯示上市公司可轉(zhuǎn)換債券的融資成本最高，配股的融