上市企業(yè)再融資方式與經(jīng)營績效的研究.pdf

1、TheResearchontheRelationshipbetweentheRefinancingandPerformanceofListedCompaniesbyLongYuziAthesissubmittedinpartialsatisfactionoftheRequirementsforthedegreeofMasterofManagementInBusinessManagementinCentralSouthUniversity

2、ofForestryandTechnology498ShaoshanSouthRoad，TianxinDistrictChangshaHunan410004，RRCHINASupervisorProfessorZHUYulinMay2014摘要再融資是上市企業(yè)資金的重要來源，是市場經(jīng)濟實現(xiàn)資源優(yōu)化配置功能的重要方式。但目前我國上市企業(yè)在再融資方式的選擇上存在著很多的垢病，成為制約企業(yè)發(fā)展的主要原因。為了探尋我國上市企業(yè)再融資與企業(yè)經(jīng)營績

3、效的關(guān)系，本文對西方經(jīng)典融資理論進行了回顧，并展示了國內(nèi)再融資偏好的研究現(xiàn)狀以及融資選擇與企業(yè)績效的關(guān)系研究現(xiàn)狀；主要分析了股權(quán)再融資、債券再融資及可轉(zhuǎn)換債券等各種再融資方式的特征，研究了我國再融資政策的現(xiàn)狀及問題。在研究上市企業(yè)再融資方式的選擇與企業(yè)績效的相關(guān)性時，本文從橫向和縱向兩個角度進行了分析。一方面對進行再融資的樣本在融資之后所產(chǎn)生的績效進行分析，另一方面對采取不同再融資方式后出現(xiàn)的不同績效進行比較。對于企業(yè)再融資方式(增發(fā)、

4、配股、可轉(zhuǎn)債)對上市企業(yè)業(yè)績的影響這一問題，本文選取在2008年至2012年進行再融資(增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)債)的制造業(yè)108個上市公司作為本文的研究樣本，使用償債能力(資產(chǎn)負債率)、盈利能力(凈資產(chǎn)收益率)、營運能力(總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)i發(fā)展能力(總資產(chǎn)增長率)、股東獲利能力(每股收益)來作為企業(yè)績效(采用沃爾比重法計算)的衡量指標，建立回歸模型，利用EXCEL、MATLAB等相關(guān)的數(shù)據(jù)處理工具來處理本文所得到的數(shù)據(jù)，并運用SPSS軟件對融資

5、前后的財務指標進行實證分析，得出再融資對企業(yè)績效的影響并沒有起到促進的作用，反而使企業(yè)的某些利潤指標和綜合績效有所下降，企業(yè)若是盲目的實施再融資，很可能會適得其反，使得業(yè)績下滑的結(jié)論。本文通過對三種再融資方式的比較發(fā)現(xiàn)：可轉(zhuǎn)債融資方式對企業(yè)某些利潤指標以及綜合績效指標(performance)的影響都是反向的；在配股方式中，其對企業(yè)某些利潤指標的影響與可轉(zhuǎn)債對各利潤指標的影響情況是一致的，但是配股對企業(yè)綜合績效指標(performanc

6、e)的影響是正向的；在增發(fā)再融資方式中，企業(yè)某些利潤指標受增發(fā)影響的情況與受可轉(zhuǎn)債影響的情況一致，但對企業(yè)綜合績效(performance)沒有正面的影響，即在增發(fā)前綜合績效下降的在增發(fā)后仍然下降了。本文通過對三種再融資方式的比較發(fā)現(xiàn)可轉(zhuǎn)債使得企業(yè)綜合業(yè)績下降了，配股對企業(yè)綜合業(yè)績有促進作用，增發(fā)對處于綜合業(yè)績下降的企業(yè)并沒有提升作用。整體上來說，再融資后上市公司的經(jīng)營績效水平較融資前出現(xiàn)下滑的現(xiàn)象，說明我國上市公司存在股權(quán)再融資后績效