企業(yè)融資方式對并購績效的影響.pdf

1、企業(yè)融資方式對并購績效的影響 企業(yè)融資方式對并購績效的影響The Impact of Financing Choice on M&APerformance學科專業(yè)：工商管理作者姓名：夏卉指導教師：趙息 教授天津大學管理與經(jīng)濟學部二零一六年十一月I摘要 摘要作為資本運作的重要方式之一， 并購可以實現(xiàn)公司的資產(chǎn)重組， 優(yōu)化資產(chǎn)配置，擴大規(guī)模和實現(xiàn)戰(zhàn)略轉型，進而實現(xiàn)新的增長。近年來，海內(nèi)外上市公司并購活動頻繁， 步入新常態(tài)的中國經(jīng)濟，

2、 也在通過供給側的結構性改革來發(fā)掘和釋放經(jīng)濟動能，資產(chǎn)重組再度活躍起來。并購交易一般需要巨額資金，并購公司的融資能力、 融資方式對并購的實施和并購績效有何種影響， 是并購理論和實務界關注的熱點。本文選取我國滬深 A 股的上市公司樣本數(shù)據(jù)， 利用 Logit 模型和 Probit 模型，從內(nèi)生和外生兩個角度，對融資能力是否會推進并購行為進行實證檢驗。本文實證研究的結果表明， 融資能力越高的公司實施并購的可能性越大。 內(nèi)部持有越多的超額現(xiàn)金

3、的公司實施并購的可能性越大， 而且隨著金融市場發(fā)達程度的提高，實施并購的概率會越大；外部融資需求越大，實施并購的可能性越低，隨著金融市場發(fā)達程度的提升，在一定范圍內(nèi)，會減弱外部融資需求對實施并購的消極影響，超過一定的金融市場發(fā)達程度之后，外部融資需求越大，則實施并購的可能性就越大， 并購融資是同時受到公司融資能力和金融環(huán)境共同作用的， 實施并購決策也是受到融資能力和融資環(huán)境共同作用的結果。 之后，運用單一指標法和財務指標法兩種方法， 對