我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)與融資偏好問題研究.pdf

1、隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入，上市公司已經(jīng)成為支撐我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量，其融資行為也日益成為我國(guó)資本市場(chǎng)活動(dòng)中的重要部分。面對(duì)融資方式的多種選擇，上市公司的融資偏好不僅對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展至關(guān)重要，也將對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)的資源配置效率產(chǎn)生明顯而又深遠(yuǎn)的影響。正是基于這樣的思考，本文對(duì)我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)和融資偏好問題進(jìn)行了研究。 本文首先對(duì)資本結(jié)構(gòu)理論進(jìn)行了系統(tǒng)回顧，指出企業(yè)融資要根據(jù)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和成本效益原則，選擇最優(yōu)的資本

2、結(jié)構(gòu)。依據(jù)西方現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論，企業(yè)融資時(shí)應(yīng)先考慮企業(yè)的內(nèi)部融資，然后才是外部融資，在外部融資中又以債權(quán)融資為先，最后才是股權(quán)融資。 其次，通過大量的數(shù)據(jù)分析我國(guó)上市公司的融資偏好現(xiàn)狀，認(rèn)為我國(guó)上市公司具有強(qiáng)烈的謀求股票發(fā)行與上市的沖動(dòng)，并且公司上市后仍以增發(fā)或配股為主要的再融資方式，是典型的偏股型偏好。并從產(chǎn)權(quán)制度缺陷、債券市場(chǎng)不發(fā)達(dá)及股權(quán)融資成本低三個(gè)方面剖析了股權(quán)融資偏好的成因，指出這種偏好將對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)職能的發(fā)揮、上市

3、公司治理機(jī)制的完善、經(jīng)營(yíng)狀況的改善產(chǎn)生負(fù)面影響。 最后，在借鑒西方資本結(jié)構(gòu)理論的基礎(chǔ)上，通過比較分析發(fā)達(dá)國(guó)家典型融資模式的差異，提出了解決我國(guó)上市公司股權(quán)融資偏好的設(shè)想：改善證券市場(chǎng)環(huán)境，規(guī)范股票市場(chǎng)，發(fā)展債券市場(chǎng)，提高市場(chǎng)運(yùn)行效率，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的均衡發(fā)展；推進(jìn)制度建設(shè)，調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)，解決股權(quán)分置，實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資成本的價(jià)值回歸；最后還應(yīng)優(yōu)化上市公司的治理機(jī)制，分步驟地健全公司內(nèi)部治理機(jī)制，弱化“內(nèi)部人”控制，同時(shí)構(gòu)建以產(chǎn)品市場(chǎng)、經(jīng)理人