2019年教育行業(yè)投資策略知常明變，因勢而謀

1、民辦高教：送審稿暫未改變外延并購邏輯，學(xué)費市場化后有望民辦高教：送審稿暫未改變外延并購邏輯，學(xué)費市場化后有望量價齊升。量價齊升。從需求端來看，生源基數(shù)不斷擴大；從供給端來看，一是行業(yè)進入壁壘高；二是民辦高校審批速度減緩（維持在746所），行業(yè)進入存量博弈的時代，港股上市的六大高教集團借助豐富的行業(yè)經(jīng)驗以及雄厚的資本實力具有先發(fā)優(yōu)勢。2019年政策逐漸落地明朗化后，市場悲觀情緒有望緩解，板塊估值有望迎來修復(fù)。素質(zhì)教育：政策明確鼓勵發(fā)展的細(xì)

2、分領(lǐng)域，享受政策利好。素質(zhì)教育：政策明確鼓勵發(fā)展的細(xì)分領(lǐng)域，享受政策利好。政府在素質(zhì)教育領(lǐng)域政策頻出，明確指出要開展全面智能教育項目，培養(yǎng)復(fù)合型人才。隨著素質(zhì)教育理念接受程度逐年提高，市場規(guī)模增長較快。根據(jù)一級市場數(shù)據(jù)變現(xiàn)，素質(zhì)教育領(lǐng)域備受資本青睞，其中幼兒啟蒙英語、少兒編程等熱度不減，獲得資本青睞，預(yù)計編程教育等相關(guān)公司將迎來利好。投資建議：2018年，政策是影響教育板塊波動的主要因素，細(xì)分行業(yè)的主基調(diào)已基本定好；2019年，相關(guān)配套

3、政策有望落地。短期來看，可能會導(dǎo)致板塊波動；中長期來看，教育依然是景氣度上行的行業(yè)，具備抗周期性。隨著政策逐漸明朗，負(fù)面情緒有望消化。行業(yè)整改后，中小機構(gòu)加速出清，龍頭企業(yè)將享受競爭格局改善帶來的行業(yè)紅利，依然看好教育行業(yè)的投資機會?？春脙?yōu)質(zhì)細(xì)分賽道中內(nèi)生增長確定性較強的龍頭企業(yè)，推薦關(guān)注：1）K12行業(yè)規(guī)范期過后龍頭機構(gòu)將受益競爭格局改善：新東方，好未來；2）早教：龍頭美吉姆現(xiàn)金并購三壘股份，純正教育主業(yè)；3）職業(yè)教育：亞夏汽車（中公

4、教育），東方時尚；4）素質(zhì)教育：盛通股份；5）民辦高教細(xì)分領(lǐng)域龍頭：中教控股。風(fēng)險提示。風(fēng)險提示。教育行業(yè)監(jiān)管政策趨嚴(yán)風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟風(fēng)險。20192019年教育行業(yè)投資策略：知常明變，因勢而謀2圖表目錄圖表目錄圖表1：2018年中信教育指數(shù)漲跌幅在全行業(yè)排名.......................................6圖表2：2018年A股教育行業(yè)走勢.........................

5、............................7圖表3：2018年A股教育行業(yè)漲跌幅前五名.............................................7圖表4：2018年港股教育公司走勢.....................................................7圖表5：2018年港股教育行業(yè)漲跌幅前五名................................

6、.............7圖表6：2018年美股教育公司走勢.....................................................7圖表7：2018年美股教育行業(yè)漲跌幅前五名.............................................7圖表8：近年教育行業(yè)相關(guān)政策法規(guī)...................................................8

7、圖表9：我國教育行業(yè)融資情況（20072018H1）........................................9圖表10：我國教育細(xì)分行業(yè)融資情況（20152018H1）...................................9圖表11：港股、美股已上市教育企業(yè)一覽.............................................10圖表12：港股、美股排隊教育企業(yè)一覽....

8、...........................................11圖表13：我國K12教育在校學(xué)生總數(shù)（20102017）....................................13圖表14：我國K12教育在校學(xué)生人數(shù)預(yù)測（20182024）................................13圖表15：我國K12不同階段在校生數(shù)...........................

9、......................13圖表16：我國每年新增6歲人口數(shù)...................................................13圖表17：我國K12教育市場規(guī)模（20122017）........................................14圖表18：我國K12教育細(xì)分市場規(guī)模（20122017）...............................

10、.....14圖表19：K12教育領(lǐng)域市場前五名....................................................15圖表20：K12將于領(lǐng)域CR5僅為5?..................................................15圖表21：K12教培市場競爭格局......................................................1

11、5圖表22：K12領(lǐng)域一級市場相關(guān)公司..................................................16圖表23：職業(yè)教育相關(guān)政策法規(guī)一覽.................................................17圖表24：我國勞動人口占比持續(xù)下降.................................................18圖表25：我國職業(yè)學(xué)校招生

12、人數(shù)逐年減少.............................................18圖表26：我國職業(yè)教育成為第二大細(xì)分領(lǐng)域(2017).....................................18圖表27：我國職業(yè)教育市場規(guī)模（20132020）........................................18圖表28：職業(yè)教育市場細(xì)分門類眾多..................

13、...............................19圖表29：職業(yè)教育相關(guān)公司（A股）..................................................20圖表30：中公教育營收、凈利潤（20152018H1）......................................20圖表31：華圖教育營收、凈利潤（2015201804）........................

14、..............20圖表32：我國出生總?cè)丝?20122017)................................................22圖表33：我國學(xué)前教育毛入學(xué)率(20112017)..........................................22圖表34：學(xué)前教育家長年齡分布................................................

15、.....22圖表35：學(xué)前教育每月花費.........................................................22圖表36：我國早幼教市場規(guī)模（20112021E）.........................................23圖表37：幼兒園數(shù)量和在園人數(shù)（20112017）........................................24圖表38：民

16、辦幼兒園數(shù)量和在園人數(shù)（20112017）....................................24圖表39：A股旗下?lián)碛杏變簣@相關(guān)標(biāo)的一覽............................................25圖表40：港股、中概股旗下?lián)碛杏變簣@相關(guān)標(biāo)的一覽...................................25圖表41：學(xué)前領(lǐng)域生態(tài)圈......................

17、.....................................26圖表42：學(xué)前領(lǐng)域一級市場投資賽道分布（201808）...................................26圖表43：早教行業(yè)融資企業(yè).........................................................26圖表44：民辦教育相關(guān)政策法規(guī)一覽............................