固收專題分析報(bào)告?zhèn)虚_(kāi) 放還能引多少活水

1、固收專題分析報(bào)告內(nèi)容目錄內(nèi)容目錄一、中國(guó)債券市場(chǎng)開(kāi)放的過(guò)去與現(xiàn)在...................................41、債市對(duì)外開(kāi)放的漫漫征途........................................42、機(jī)構(gòu)獲批數(shù)量不斷增加..........................................53、投資額度進(jìn)一步擴(kuò)大，投資品種逐漸豐富.......................

2、...64、外資配債規(guī)模及占比大幅上升....................................85、境外機(jī)構(gòu)債券資產(chǎn)配置更偏好利率債..............................8二、債市開(kāi)放度與國(guó)際比較仍然偏低...................................91、債市整體開(kāi)放度較低............................................92、外資持有國(guó)

3、債比例仍然較低......................................93、外資配債品種多樣性有待提升...................................11三、中國(guó)債券市場(chǎng)開(kāi)放面臨哪些困境？................................121、中美利差持續(xù)收窄.............................................122、債市部分品種流動(dòng)性偏低.

4、......................................123、外資難以有效評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn).....................................13四、中國(guó)債市開(kāi)放能帶來(lái)多少增量資金？..............................141、納入國(guó)際主流債券指數(shù)的增量資金測(cè)算...........................142、納入全球指數(shù)后收益率怎么走？.............

5、....................15五、風(fēng)險(xiǎn)提示......................................................16圖表目錄圖表目錄圖表1：中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)開(kāi)放歷程..................................5圖表2：中國(guó)交易所債券市場(chǎng)開(kāi)放歷程..................................5圖表3：QFII、RQFII數(shù)量不斷增加....

6、................................6圖表4：CIBM渠道下的境外機(jī)構(gòu)數(shù)量穩(wěn)步增加...........................6圖表5：債券通渠道下的境外機(jī)構(gòu)數(shù)量逐步增加..........................6圖表6：銀行間債券市場(chǎng)境外機(jī)構(gòu)數(shù)量顯著增加..........................6圖表7：QFII、RQFII累計(jì)獲批額度持續(xù)增長(zhǎng).................

7、...........7圖表8：截至10月，歷年同期QFII、RQFII額度增幅.....................7圖表9：銀行間債券市場(chǎng)投資品種開(kāi)放情況..............................7圖表10：交易所債券市場(chǎng)投資品種開(kāi)放情況.............................7圖表11：境外投資者持有債券規(guī)模上升.................................8圖表12：境

8、外投資者持有人民幣資產(chǎn)中債券比重上升.....................8圖表13：境外機(jī)構(gòu)目前的持債結(jié)構(gòu).....................................9圖表14：外資配置人民幣債券各品種占比...............................9圖表15：外資持有人民幣債券規(guī)模和占比...............................92固收專題分析報(bào)告近年來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放有

9、序推進(jìn)，債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的步伐也在逐步加快。我國(guó)債市開(kāi)放經(jīng)歷了怎樣的歷程？境外投資者投資中國(guó)債市的現(xiàn)狀如何？被納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)對(duì)中國(guó)債市有什么影響？未來(lái)債市開(kāi)放又將走向何方？本文將詳細(xì)解答。一、中國(guó)債券市場(chǎng)開(kāi)放的過(guò)去與現(xiàn)在一、中國(guó)債券市場(chǎng)開(kāi)放的過(guò)去與現(xiàn)在境外投資者參與中國(guó)債券市場(chǎng)主要有兩種方式：一是境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券，二是境外機(jī)構(gòu)投資中國(guó)在岸人民幣債券，本文重點(diǎn)研究債券二級(jí)市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放。2010年至今，銀行間債券市

10、場(chǎng)與交易所債券市場(chǎng)都基本完成了投資機(jī)構(gòu)、渠道、額度、品種以及資金匯出限制方面的逐步放開(kāi)。1、債市對(duì)外開(kāi)放的漫漫征途、債市對(duì)外開(kāi)放的漫漫征途回顧我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放歷程，大致經(jīng)歷了兩個(gè)階段：（1）2010年2015年：債市對(duì)外開(kāi)放緩慢推進(jìn)年：債市對(duì)外開(kāi)放緩慢推進(jìn)2010年隨著三類機(jī)構(gòu)（境外央行、境外人民幣清算行、境外參加行）進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)，債券二級(jí)市場(chǎng)開(kāi)啟了對(duì)外開(kāi)放的漫漫征途。2011年試點(diǎn)RQFII業(yè)務(wù)，2012年對(duì)QFII放

11、開(kāi)銀行間債券市場(chǎng)固定收益產(chǎn)品，2013年相繼正式批準(zhǔn)QFII及RQFII進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)。獲準(zhǔn)參與境內(nèi)銀行間債券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)類型逐漸增加，可供選擇的投資品種日趨豐富，銀行間債券市場(chǎng)基本實(shí)現(xiàn)全面對(duì)外開(kāi)放。與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)在2012年、2013年相繼批準(zhǔn)QFII、RQFII可投資在證券交易所交易或轉(zhuǎn)讓的債券，并于2014年將交易所可投資的債券范圍擴(kuò)大至公司債、企業(yè)債、政策性金融債等全部交易所認(rèn)可的債券品種，交易所債券市場(chǎng)基本實(shí)現(xiàn)對(duì)境外機(jī)構(gòu)全

12、面開(kāi)放。（2）2015年2018年：對(duì)外開(kāi)放步伐加快年：對(duì)外開(kāi)放步伐加快目前銀行間債券市場(chǎng)境外投資者主要是三類機(jī)構(gòu)（境外央行、人民幣清算行、人民幣業(yè)務(wù)參加銀行）、QFII與RQFII，在允許三大主要境外主體進(jìn)入境內(nèi)債券市場(chǎng)之后，2016年2月央行發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好境外機(jī)構(gòu)投資者投資銀行間債券市場(chǎng)有關(guān)事宜的公告》（銀發(fā)〔2016〕3號(hào)）1，進(jìn)一步允許境外機(jī)構(gòu)投資者直接進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)（CIBM模式），將境外機(jī)構(gòu)的范圍擴(kuò)大到商業(yè)銀行、保

13、險(xiǎn)公司、證券公司、基金管理公司及其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)等各類金融機(jī)構(gòu)。2017年“債券通”的落地為境外投資者進(jìn)入國(guó)內(nèi)銀行間債券市場(chǎng)提供了更大的便利。同時(shí)不斷放寬其投資范圍和產(chǎn)品比例限制，目前除了對(duì)額度的宏觀審慎管理外，其他基本都已放開(kāi)。2018年3月彭博宣布將于2019年4月將中國(guó)國(guó)債及政策性銀行債納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)，中國(guó)債券市場(chǎng)已經(jīng)成為全世界投資者參與的重要國(guó)際債券市場(chǎng)。1《關(guān)于進(jìn)一步做好境外機(jī)構(gòu)投資者投資銀行間債券市場(chǎng)有關(guān)事宜的公