深圳中小企業(yè)板系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)研究.pdf

1、根據(jù)國(guó)家工商局的統(tǒng)計(jì),中國(guó)目前有超過(guò)800萬(wàn)中小企業(yè),其中達(dá)到上市基本要求的就有(?)千家。然而,截止到2004年底,僅有38家中小企業(yè)掛牌上市。究其原因,主要在于中小企業(yè)上市的風(fēng)險(xiǎn)較大。雖然各上市中小企業(yè)的具體情況不一樣,但它們面臨著共同的風(fēng)險(xiǎn),即系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是不可規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn),但是可以通過(guò)分析其影響因素以后采取有效措施來(lái)降低。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的研究由來(lái)已久,從最早馬克維茨提出投資組合理論,到其學(xué)生夏普等人提出資本資產(chǎn)定價(jià)模型,再到

2、后來(lái)羅斯的套利定價(jià)理論,等等。而所有這些理論都圍繞著一個(gè)核心,即β系數(shù)。因此,本文在前人研究的基礎(chǔ)上,根據(jù)中國(guó)上市中小企業(yè)具體情況,對(duì)β系數(shù)進(jìn)行適當(dāng)改進(jìn),以實(shí)證分析為手段,研究深圳證券交易所中小企業(yè)板的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。具體說(shuō)來(lái),本文選取中小企業(yè)板創(chuàng)立至2004年底上市的全部38只股票的周收益率作為樣本數(shù)據(jù),并考慮分紅、除權(quán)除息等因素計(jì)算出加權(quán)周收益率,進(jìn)而運(yùn)用單一指數(shù)模型(市場(chǎng)模型)估算出樣本股票的β系數(shù)。再借鑒羅森伯格系統(tǒng)方法,將β系數(shù)的