深圳中小企業(yè)板市場IPO抑價研究及實(shí)證分析.pdf

1、IPO(Initial Public Offerings)，指股票首次公開發(fā)行，即發(fā)行公司向非指定的廣大投資者首次公開銷售公司股份的行為。研究表明，在各國證券市場上，IPO抑價現(xiàn)象是普遍存在的。 2004年6月25日上午，深圳證券交易所成為中國資本市場上最受矚目的焦點(diǎn)，隨著首批8家公司上市的鑼聲敲響，市場等待多年的中小企業(yè)板終于正式啟動。中小企業(yè)板的啟動為中國中小企業(yè)的上市融資提供了渠道，也為投資者提供了新的投資機(jī)會。由于運(yùn)行政

2、策及上市公司自身的特點(diǎn)不同，中小企業(yè)板與主板市場的IPO公司股票在價格變動及長期走勢上都有不同特點(diǎn)。因此，在IPO抑價理論的指導(dǎo)下，研究引起中小企業(yè)板IPO抑價的因素和導(dǎo)致抑價的原因，可以針對性地提出降低IPO抑價程度的建議，為中小企業(yè)板的健康發(fā)展提供政策參考。 論文首先回顧了國內(nèi)外學(xué)者對IPO抑價現(xiàn)象的研究結(jié)果，闡述了我國中小企業(yè)板的特點(diǎn)和現(xiàn)狀。在理論研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國主板市場IPO產(chǎn)生抑價的因素和中小板自身的特點(diǎn)，分析出

3、中小板市場與主板市場不同的抑價原因。 論文還對中小企業(yè)板的“初始收益率”進(jìn)行了實(shí)證研究，通過t值檢驗(yàn)證實(shí)我國中小企業(yè)板存在IPO抑價現(xiàn)象。根據(jù)主板市場已有的研究結(jié)果，從發(fā)行到上市的時間間隔、發(fā)行后總股數(shù)、公司IPO前已存在的年限、流通股的比率、上市首日換手率幾個因素對中小企業(yè)板的抑價現(xiàn)象進(jìn)行分析，經(jīng)過分析和實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)上市首日換手率是影響中小企業(yè)板抑價的主要因素。 首次公開發(fā)行股票的長期弱勢是與股票首次公開發(fā)行相關(guān)的主要