中小企業(yè)板IPO時(shí)機(jī)選擇與抑價(jià)現(xiàn)象研究.pdf

1、2004年5月17日，我國中小企業(yè)板塊設(shè)立。目前，中小企業(yè)板的發(fā)展時(shí)間較短，制度不斷在完善，股票數(shù)據(jù)的年份和數(shù)量相對于主板市場較少；學(xué)術(shù)界針對中小企業(yè)板的爭論大都停留在定性的范疇，鮮有文獻(xiàn)對其進(jìn)行理論探討和實(shí)證研究。鑒于此，本文在著重體現(xiàn)中小企業(yè)板特點(diǎn)的前提下，對中小企業(yè)板首次公開發(fā)行的時(shí)機(jī)選擇和抑價(jià)現(xiàn)象這兩個(gè)問題做初步探討。本文對于中小企業(yè)板IPO時(shí)機(jī)選擇和抑價(jià)現(xiàn)象的深入研究具有一定的理論和實(shí)際意義，希望為投資者、上市公司及擬上市公司

2、、政府監(jiān)管部門等提供一些借鑒和參考。 論文首先闡述了研究的目的和意義，對時(shí)機(jī)選擇和首次公開發(fā)行抑價(jià)現(xiàn)象這兩個(gè)問題的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀進(jìn)行了歸納總結(jié)，并介紹了研究內(nèi)容和創(chuàng)新之處；其次對海外創(chuàng)業(yè)板市場和我國中小企業(yè)板的發(fā)行上市制度進(jìn)行了介紹和比較分析，闡述了創(chuàng)業(yè)板市場的內(nèi)涵，總結(jié)了海外創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)行上市制度的發(fā)展趨勢；再次基于實(shí)物期權(quán)的方法，對中小板企業(yè)IPO時(shí)機(jī)選擇進(jìn)行了研究，建立了中小板企業(yè)IPO時(shí)機(jī)選擇的模型，在實(shí)證結(jié)果和假設(shè)條件

3、的基礎(chǔ)上，通過算例分析給出企業(yè)上市的最佳時(shí)機(jī)；然后在近年來IPO抑價(jià)的主要理論的基礎(chǔ)上，對我國中小企業(yè)板發(fā)行的股票進(jìn)行了實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)板IPO存在相對嚴(yán)重的抑價(jià)現(xiàn)象；最后總結(jié)了數(shù)理推導(dǎo)和實(shí)證分析的結(jié)果，提出了政策建議，并討論了本文的研究局限和有關(guān)研究領(lǐng)域未來的擴(kuò)展方向。 本文的主要結(jié)論是：通過算例分析給出中小板企業(yè)上市的最佳時(shí)機(jī)，發(fā)現(xiàn)具有成長性的企業(yè)較早準(zhǔn)備上市；我國中小企業(yè)板IPO存在相對嚴(yán)重的抑價(jià)現(xiàn)象，可用投機(jī)－泡沫