中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)IPO抑價(jià)現(xiàn)象研究.pdf

1、IPO抑價(jià)，指新股發(fā)行價(jià)格顯著低于上市首日收盤價(jià)，即一級(jí)市場(chǎng)價(jià)格和二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格存在顯著差異，發(fā)行人存在一種“l(fā)eavethemoneyonthetable”的行為，新股認(rèn)購(gòu)者在上市首日即可獲取高額收益。IPO抑價(jià)現(xiàn)象是二十世紀(jì)八十年代首先在美國(guó)市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)的，之后學(xué)者們對(duì)不同國(guó)家和地區(qū)實(shí)證研究表明均存在這一現(xiàn)象。中國(guó)資本市場(chǎng)的高抑價(jià)現(xiàn)象一直是各界人士關(guān)注的焦點(diǎn)。中國(guó)創(chuàng)業(yè)板經(jīng)過(guò)十年醞釀，于2009年9月正式起航，該板塊的新股抑價(jià)程度如何及其影

2、響因素是本文所關(guān)心的重點(diǎn)。
　　本文以2009年10月30日至2011年8月31日在創(chuàng)業(yè)板上市的258家IPO股票為研究對(duì)象，發(fā)現(xiàn)新股平均抑價(jià)水平為38.25％。為解釋創(chuàng)業(yè)板如此之高的抑價(jià)水平，本文首先對(duì)IPO抑價(jià)的相關(guān)理論進(jìn)行梳理，并以涉及投資者的信息不對(duì)稱理論為主線，提出相應(yīng)的假設(shè)檢驗(yàn);之后，本文引入媒體覆蓋這一指標(biāo)刻畫市場(chǎng)中投資者結(jié)構(gòu)，通過(guò)它與IPO抑價(jià)的關(guān)系說(shuō)明中國(guó)資本市場(chǎng)中投資者的結(jié)構(gòu)。應(yīng)用多元回歸得出的結(jié)論是“贏者詛咒