中國創(chuàng)業(yè)板公司IPO定價與抑價研究.pdf

1、隨著改革開放的深入，中小企業(yè)已經成為我國經濟發(fā)展不可或缺的重要一環(huán)，為了破解這些中小企業(yè)融資難的問題，我國創(chuàng)業(yè)板市場在醞釀了十余年后終于得以破繭上市。然而由于我國經濟社會仍處于經濟轉軌時期，資本市場體系相對于西方來說還很不完善，IPO定價不合理，由此導致的抑價現(xiàn)象也比較嚴重，而對于我國新生的創(chuàng)業(yè)板市場來說，這些問題更為嚴重。因此，研究中國創(chuàng)業(yè)板公司IPO定價與抑價問題，對完善中國創(chuàng)業(yè)板市場體系、提升中小企業(yè)融資效率以及改善中國資本市場運

2、營環(huán)境都具有很強的理論和實踐意義。
　　 本文的研究主要包含以下幾個方面的內容：首先，在分析實物期權估值理論以及IPO抑價相關理論的基礎上，初步搭建中國創(chuàng)業(yè)板公司IPO定價及抑價的研究框架；其次，著重分析我國創(chuàng)業(yè)板的特點、定位以及創(chuàng)業(yè)板公司定價的實物期權特征，在此基礎上，基于實物期權理論來構建適合于創(chuàng)業(yè)板公司的IPO定價模型，并做了算例檢驗；第三，結合我國創(chuàng)業(yè)板市場當前的實際情況，運用配對樣本T檢驗和Mann-Whitney U

3、檢驗以及多元線性回歸的方法，來研究我國創(chuàng)業(yè)板公司IPO抑價問題。我們的研究表明：①根據(jù)創(chuàng)業(yè)板公司的特點，運用實物期權定價的方法能較好的定量分析企業(yè)經營管理的適應能力和企業(yè)戰(zhàn)略的靈活性等問題，從而在一定程度上解決了傳統(tǒng)估值方法對創(chuàng)業(yè)板公司IPO定價的不足；②風險投資家通過其獨具特色的投資管理以及聲譽機制能夠幫助企業(yè)在其生命周期的早期階段到創(chuàng)業(yè)板市場通過IPO方式上市融資；③中國創(chuàng)業(yè)板IPO抑價影響因素實證檢驗表明我國投資者主要以中小投資者