創(chuàng)投持股與創(chuàng)業(yè)板上市公司IPO抑價(jià)關(guān)系研究.pdf

1、本文研究創(chuàng)業(yè)投資者持股對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市公司IPO抑價(jià)率的影響。首先回顧了創(chuàng)業(yè)投資者“增值功能理論”、“認(rèn)證功能假說(shuō)”、“逐名效應(yīng)假說(shuō)”及IPO抑價(jià)成因的相關(guān)理論研究成果。結(jié)合我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)投資者的特征，選取以下解釋變量：是否創(chuàng)投持股、持股創(chuàng)投家數(shù)、主創(chuàng)投持股比例、創(chuàng)投合計(jì)持股比例、創(chuàng)投相關(guān)董事人數(shù)及創(chuàng)投相關(guān)董事監(jiān)事人數(shù)和；根據(jù)信息不對(duì)稱相關(guān)理論和行為金融學(xué)相關(guān)理論的研究成果，設(shè)置若干控制變量．以2009年10月30日至2010年3月

2、19日在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)公開上市的61家上市公司為樣本，建立多元線性回歸模型進(jìn)行實(shí)證分析。主要研究結(jié)論如下：
　　 ⑴創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)創(chuàng)投持股與非創(chuàng)投持股上市公司的IPO抑價(jià)率沒有顯著差異，創(chuàng)業(yè)投資者在降低被投資企業(yè)IPO抑價(jià)率方面沒有發(fā)揮出理論預(yù)測(cè)的“認(rèn)證功能”。
　　 ⑵創(chuàng)業(yè)投資者持股比例對(duì)IPO抑價(jià)率具有顯著解釋效力。主創(chuàng)投持股比例越高或創(chuàng)投合計(jì)持股比例越高，則IPO抑價(jià)率越低，且IPO抑價(jià)率對(duì)主創(chuàng)投持股比例的敏感程度高于創(chuàng)投