我國創(chuàng)業(yè)板IPO抑價的實證研究——基于創(chuàng)投功效假說視角的研究.pdf

1、首日公開發(fā)行抑價(Initial Public offering Under Pricing)在各國股票發(fā)行市場中都是普遍存在的現(xiàn)象,是IPO異象中的一種現(xiàn)象,在我國該現(xiàn)象尤其嚴重。隨著我國創(chuàng)業(yè)板的開設,創(chuàng)業(yè)板中的IPO抑價現(xiàn)象也受到了關注。研究發(fā)現(xiàn),我國創(chuàng)業(yè)板的IPO抑價水平雖然仍明顯高于西方發(fā)達國家股票市場,但卻低于我國其他板塊。針對創(chuàng)業(yè)板上市公司的研究發(fā)現(xiàn),其中約60％的公司有創(chuàng)業(yè)投資機構支持,遠高于我國其他股票發(fā)行市場,說明創(chuàng)業(yè)

2、投資機構在IPO過程中發(fā)揮了重要作用。因此,研究創(chuàng)投支持因素對抑價的影響對提高IPO市場效率有著重要的意義。
　　 本文選擇創(chuàng)投功效假說這一研究視角,選取2009年10月至2010年12月在深圳創(chuàng)業(yè)板上市的150只股票為研究樣本,驗證了創(chuàng)投功效假說在我國創(chuàng)業(yè)板的適用性,分析了我國創(chuàng)業(yè)板的抑價現(xiàn)象。本文在梳理了國內外有關IPO抑價的研究結果和理論后,分析了創(chuàng)投功效假說在我國創(chuàng)業(yè)板的適用性。區(qū)別與于國內現(xiàn)有研究,本文不止考慮了創(chuàng)投因

3、素的認證功效,而是全面的驗證認證假說、篩選監(jiān)督假說、逆向選擇效應假說及躁動效應假說,以找出創(chuàng)投支持因素降低抑價程度的真正原因。之后本文應用多元回歸分析,分析各變量對IPO抑價的影響程度,進一步判斷創(chuàng)投支持是否為影響公司IPO抑價的主要因素。
　　 本文研究結果表明：⑴創(chuàng)投因素確實對我國創(chuàng)業(yè)板上市公司IPO抑價發(fā)揮了認證功效,而創(chuàng)投機構的篩選監(jiān)督功效并沒有發(fā)揮,也不存在逆向選擇效應。⑵創(chuàng)投機構的認證功效雖然降低了發(fā)行成本,吸引了更