中國創(chuàng)業(yè)板市場IPO定價合理性與抑價研究.pdf

1、改革開放以來,我國中小企業(yè)發(fā)展速度很快,中小企業(yè)已經(jīng)成為中國技術(shù)與機制創(chuàng)新的重要組成部分,已經(jīng)成為推動我國經(jīng)濟增長的重要力量。但是,中小、企業(yè)在快速發(fā)展的同時也面臨著融資難的問題,在我國大力促進經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的背景下,加快創(chuàng)業(yè)板市場的建設(shè),支持企業(yè)自主創(chuàng)新,推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型,落實國家自主創(chuàng)新戰(zhàn)略具有十分重要的意義。
　　 經(jīng)過十年的磨礪,中國的納斯達克一創(chuàng)業(yè)板市場于2009年10月30日在深圳證券交易所正式啟動。雖然

2、經(jīng)過二十余年的發(fā)展,我國的資本市場已取得了長足的進步,然而我國資本市場目前還不成熟,相應(yīng)機制體系還需進一步完善。從創(chuàng)業(yè)板市場來看,一級市場普遍存在“三高發(fā)行”,即高發(fā)行價、高市盈率與高超募資金的現(xiàn)象,而二級市場上IPO抑價也比較嚴重。因此,研究中國創(chuàng)業(yè)板市場IPO定價與抑價問題,對完善中國創(chuàng)業(yè)板市場體系、提升中小企業(yè)融資效率以及促進我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級具有較強的理論和實踐意義。
　　 本文的研究主要包含以下幾個方面的內(nèi)容:首先,在

3、分析IPO定價與抑價相關(guān)理論的基礎(chǔ)上,初步構(gòu)建中國創(chuàng)業(yè)板市場IPO定價及抑價的研究框架；其次,著重介紹了一般定價模型,并根據(jù)創(chuàng)業(yè)板擬上市企業(yè)的行業(yè)生命周期、行業(yè)特點提出適合我國創(chuàng)業(yè)板市場的定價模型；最后,結(jié)合我國創(chuàng)業(yè)板市場當前的實際情況,運用因子分析法和多元回歸方法,來研究我國創(chuàng)業(yè)板市場上市公司IPO抑價問題。研究表明:我國創(chuàng)業(yè)板市場IPO發(fā)行價格存在一定合理性,通過我國創(chuàng)業(yè)板IPO定價機制的現(xiàn)實機理分析,側(cè)面驗證了發(fā)行價不存在大幅低定