中國創(chuàng)業(yè)板市場抑價現(xiàn)象研究.pdf

1、新股發(fā)行抑價是各國股票市場的一個普遍現(xiàn)象。新股發(fā)行抑價程度不僅反映了股票市場的資本資產(chǎn)定價效率，而且體現(xiàn)了股票市場融資功能發(fā)揮的好壞。抑價通常也能給新股發(fā)行市場各主體帶來一定的利益，然而其過高的抑價也會帶來一系列的負(fù)面影響和不良后果。IPO的高抑價不僅使一級、二級市場低風(fēng)險與高收益的不匹配，發(fā)展不均衡；而且降低了資本市場資源配置效率，不利于資本市場的健康發(fā)展。
　　 我國創(chuàng)業(yè)板市場于2009年10月23日在深交所正式開板，其定位

2、于成長性創(chuàng)業(yè)企業(yè)的宗旨無疑寄托著政府、企業(yè)、投資者美好的愿望。創(chuàng)業(yè)板的推出旨在為中小企業(yè)拓寬融資渠道，為我國風(fēng)險投資提供一條便捷的退出渠道，創(chuàng)業(yè)板市場的建設(shè)對建立適合中國國情的多層次資本市場體系，完善和優(yōu)化資本市場功能等均具有十分重要的意義。
　　 我國創(chuàng)業(yè)板剛剛設(shè)立，鮮有文獻(xiàn)對創(chuàng)業(yè)板市場抑價情況進(jìn)行理論探討和實證研究。鑒于此，本文結(jié)合創(chuàng)業(yè)板市場的特點，對創(chuàng)業(yè)板市場首次公開發(fā)行抑價情況進(jìn)行初步探討，以期為投資者、上市公司及監(jiān)管部

3、門提供一定借鑒和參考。
　　 本文首先對IPO抑價問題的國內(nèi)外研究進(jìn)行歸納總結(jié)，并介紹了本文的研究內(nèi)容和創(chuàng)新之處；其次對創(chuàng)業(yè)板市場的內(nèi)涵和抑價相關(guān)理論進(jìn)行闡述，著重對我國創(chuàng)業(yè)板市場進(jìn)行了制度介紹，并將我國創(chuàng)業(yè)板市場與主板市場及納斯達(dá)克市場進(jìn)行了對比分析；再次，在IPO抑價主要理論的基礎(chǔ)上，以自我國創(chuàng)業(yè)板市場開板以來至2010年6月30日之前的上市公司為樣本，對我國創(chuàng)業(yè)板市場的IPO總體抑價程度、分批上市的抑價情況以及分行業(yè)抑價水

4、平進(jìn)行了實證檢驗，發(fā)現(xiàn)我國創(chuàng)業(yè)板市場抑價程度偏高，新興行業(yè)較傳統(tǒng)行業(yè)的抑價程度更是嚴(yán)重；本文選取了可能對我國創(chuàng)業(yè)板市場IPO抑價程度產(chǎn)生影響的14個因素，并進(jìn)行了單因素回歸分析和多元回歸分析，認(rèn)為中簽率、換手率及發(fā)行至上市時間間隔是影響我國創(chuàng)業(yè)板市場的主要影響因素，其他因素雖有一定影響，但并不顯著；最后，針對實證分析的結(jié)果提出了一些政策建議。
　　 本文的總體結(jié)論是：我國創(chuàng)業(yè)板市場的IPO抑價程度較高，信息不對稱及投資者的不理性