計(jì)算機(jī)行業(yè)眺望估值水平共振中的a股國(guó)際化，從四類科創(chuàng)板可比公司看對(duì)計(jì)算機(jī)板塊估值影 響

1、2019年3月25日從四類目錄目錄科創(chuàng)板潛在公科創(chuàng)板潛在公司的四類來源四類來源............................................................................................................................................................................4科創(chuàng)板的設(shè)立與上

2、市標(biāo)準(zhǔn).....................................................................................................................................4四類可比公司：創(chuàng)新型、成熟型、巨頭型、新三板企業(yè)...........................................................

3、...............6基本分析方法與假設(shè)...............................................................................................................................................7創(chuàng)新型企業(yè)案創(chuàng)新型企業(yè)案例分析：商湯科技析：商湯科技.........................

4、.................................................................................................................................8成熟型企業(yè)案成熟型企業(yè)案例分析：瀾起科技析：瀾起科技................................................................

5、....................................................................................10巨頭型企業(yè)案巨頭型企業(yè)案例分析：螞蟻金服析：螞蟻金服............................................................................................................

6、........................................12新三板型企業(yè)新三板型企業(yè)案例分析：先臨三維分析：先臨三維..........................................................................................................................................16對(duì)現(xiàn)有計(jì)算機(jī)對(duì)現(xiàn)有計(jì)

7、算機(jī)行業(yè)公司估值的影響公司估值的影響..........................................................................................................................................18新估值方法的引入：看齊海外市場(chǎng)...............................................

8、..................................................................18初期估值水平對(duì)現(xiàn)有板塊影響：溢價(jià)............................................................................................................18從細(xì)分子板塊看估值演化趨勢(shì)：共振..........

9、..................................................................................................19風(fēng)險(xiǎn)提示風(fēng)險(xiǎn)提示................................................................................................................

10、................................................................................................................................202019年3月25日從四科創(chuàng)板潛在公司的四類來源科創(chuàng)板潛在公司的四類來源科創(chuàng)板的設(shè)立與上市標(biāo)準(zhǔn)科創(chuàng)板的設(shè)立與上市標(biāo)準(zhǔn)2018年11月5日，國(guó)家主席習(xí)近平在首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)開幕

11、式上宣布在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制。同日，上交所表示在證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)下積極研究相關(guān)試點(diǎn)方案、征求市場(chǎng)意見、履行報(bào)批程序并實(shí)施。隨后，2019年1~3月，科創(chuàng)板整體實(shí)施方案審議通過，新任證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿簽署科創(chuàng)板IPO注冊(cè)管理辦法和持續(xù)監(jiān)管辦法，上交所發(fā)布相關(guān)審核系統(tǒng)辦理業(yè)務(wù)指南和企業(yè)財(cái)務(wù)信批指引等，法審系統(tǒng)上線。2019年3月22日，上交所公布第一批受理的9家科創(chuàng)板申請(qǐng)上市公司。圖表圖表1.科創(chuàng)板設(shè)立在快速推進(jìn)科創(chuàng)板設(shè)立在快速推進(jìn)時(shí)間時(shí)

12、間事件事件2018.11.5習(xí)近平在首屆進(jìn)博會(huì)開幕式講話中宣布要設(shè)立科創(chuàng)板2018.11.5上交所響應(yīng)，表示將積極研究相關(guān)方案并實(shí)施習(xí)近平主持召開中央全面深化改革委員會(huì)第六次會(huì)議，審議通過《在上海證券交易所設(shè)立2019.1.232019.1.30科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案》、《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見》證監(jiān)會(huì)就《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》和《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》公開征求意

13、見；上交所就設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制相關(guān)配套業(yè)務(wù)規(guī)則公開征求意見2019.2.13證監(jiān)會(huì)副主席李超主持召開座談會(huì)，聽取部分行業(yè)專家、證券公司、基金管理公司、創(chuàng)投機(jī)構(gòu)和科創(chuàng)企業(yè)代表對(duì)科創(chuàng)板相關(guān)制度規(guī)則的意見建議2019.2.20證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿帶隊(duì)赴上海聽取市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)相關(guān)制度規(guī)則的意見建議，并調(diào)研督導(dǎo)上交所相關(guān)改革準(zhǔn)備工作2019.3.1易會(huì)滿簽署第153號(hào)令和第154號(hào)令，開始施行《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》和《科創(chuàng)板上

14、市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》2019.3.4《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核問答》發(fā)布2019.3.15上交所發(fā)布《保薦人通過上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核系統(tǒng)辦理業(yè)務(wù)指南》與《科創(chuàng)板創(chuàng)新試點(diǎn)紅籌企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告信息披露指引》2019.3.18科創(chuàng)板發(fā)審系統(tǒng)上線2019.3.229家公司科創(chuàng)板上市申請(qǐng)獲受理資料來源：證監(jiān)會(huì)、上交所，中銀國(guó)際證券圖表圖表2.首批受理的首批受理的9家申請(qǐng)上市科創(chuàng)板公司家申請(qǐng)上市科創(chuàng)板公司公司簡(jiǎn)稱公司

15、簡(jiǎn)稱注冊(cè)地注冊(cè)地行業(yè)行業(yè)保薦機(jī)構(gòu)保薦機(jī)構(gòu)2018年收入（億）年收入（億）2018年凈利潤(rùn)（億年凈利潤(rùn)（億科前生物湖北醫(yī)藥7.353.89安瀚科技湖北專用設(shè)備3.220.66和艦芯片江蘇計(jì)算機(jī)、通信和其它電子長(zhǎng)江證券36.9426.02容百科技浙江計(jì)算機(jī)、通信和其它電子中信證券30.412.11利元亨廣東專用設(shè)備民生證券6.811.29江蘇北人江蘇專用設(shè)備東吳證券4.130.50天奈科技江蘇化工民生證券3.280.67睿創(chuàng)微納山東計(jì)算機(jī)、

16、通信和其它電子中信證券3.841.25晶晨股份上海計(jì)算機(jī)、通信和其它電子國(guó)泰君安證券23.692.82資料來源：萬(wàn)得，中銀國(guó)際證券整體來看，科創(chuàng)板的設(shè)立進(jìn)程是快速高效的，從宣布到首批上市申請(qǐng)獲受理前后僅4個(gè)多月。這與科創(chuàng)板設(shè)立的目的和定位緊密相關(guān)?？苿?chuàng)板是“落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和科技強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展、支持上海國(guó)際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)的重大改革舉措，是完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度、激發(fā)市場(chǎng)活力和保護(hù)投資者合法權(quán)益的重要安排”。在上市公司的朝