資產證券化理論及應用研究.pdf

1、資產證券化是近30年來金融領域的重大創(chuàng)新之一,己經(jīng)在美國和其他不少國家都取得了巨大成功.由于其具有創(chuàng)新的融資結構和高效的載體,滿足了各類融資者和投資者不斷變化的需求,從而成為當今世界各國資本市場發(fā)展最快、最具活力的金融產品.資產證券化產生的動因是活化抵押貸款二級市場,隨著創(chuàng)新的深化,人們將其發(fā)展成為溝通傳統(tǒng)的直接融資和間接融資的一個有效通道.資產證券化起源于美國,現(xiàn)在巳形成一種資本市場創(chuàng)新趨勢.改革開放以來,持續(xù)快速發(fā)展的中國經(jīng)濟對資本

2、一直有著旺盛的需求,因此,目前在中國推行證券化融資工具正當其時.資產證券化從表面上看是以資產為支撐,但實際上卻是以資產所產生的現(xiàn)金流為支撐的,這是資產證券化的本質和精髓,所以該文的特色是以現(xiàn)金流分析為脈絡討論資產證券化全過程.首先,討論資產證券化的核心原理,即基礎資產現(xiàn)金流的估價和收益風險分析,和資產證券化三大基本原理即資產重組原理、風險隔離原理和信用提升原理;并用一個流程圖對證券化運作機制加以說明.其次,運用理論分析的方法,從資產證券

3、化內在特性出發(fā),深入分析了資產證券化給原始權益人、投資者帶來的收益,以及資產證券化在提高融資效率、發(fā)展資本市場和拉動經(jīng)濟增長等方面具有的宏觀效益.接著,由于各種不確定因素的影響,存在著資產證券化風險,該文詳細討論了證券化過程和證券化產品投資的各種風險,如基礎資產質量風險、利率風險、利差風險、流動性風險尤其是早償風險.最后,對被證券化資產(基礎抵押資產)和證券化產品(抵押擔保證券)從理論和實證角度分別進行現(xiàn)金流分析,并著重研究了早償行為對