資產(chǎn)證券化融資模式在我國的應用研究.pdf

1、資產(chǎn)證券化作為金融工具的創(chuàng)新之一，通過把資產(chǎn)組合成資產(chǎn)池，以資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流為基礎，借以發(fā)行證券進行融資。美國是最早實施資產(chǎn)證券化的國家，20世紀70年代以來這一融資模式一直受到世界各國企業(yè)的關注，中國企業(yè)從本世紀初才開始引入，由于應用時間不長，理論界和企業(yè)對這一模式的應用還存在一些模糊認識。本文結合中國企業(yè)應用資產(chǎn)證券化存在的問題，對資產(chǎn)證券化模式的應用環(huán)境和實務操作方面提出建議，期望能對中國企業(yè)應用資產(chǎn)證券化融資有所幫助。
　

2、　 本文以流程為研究思想，分析了資產(chǎn)證券化的運作流程，采用比較分析的方法，分析了中美應用環(huán)境的特點與不同，并結合中國的實踐案例，指出中國企業(yè)應用資產(chǎn)證券化的三個關鍵問題是特殊目的機構的設立、真實出售、信用增級與信用評級。在此基礎上，以風險隔離為核心，分別對這三個關鍵問題進行了研究。結合中國的相關法律制度和實踐，對中美特殊目的機構的設立主體和設立形式進行了比較，指出在中國特殊目的機構采用國家設立和第三方設立主體、信托為設立形式是更符合風

3、險隔離目標的。通過分析真實出售與商品出售、融資擔保之間的不同，比較了國際和美國準則中關于真實出售確認標準的演變，以及中國準則中關于真實出售的確認問題，從實質判斷模式的角度分析，認為中國資產(chǎn)證券化的真實出售應采用“實質重于形式”的判定方式。通過對國際上通用的信用增級方式進行分析，從信用缺口和信用依賴的角度解釋了信用增級產(chǎn)生的原因，以風險隔離為目的，指出在外部增級機構自身“素質”過硬的前提下，外部信用增級是企業(yè)資產(chǎn)證券化中信用增級方式的較優(yōu)