非互助化趨勢下證券交易所若干法律問題研究.pdf

1、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文非互助化趨勢下證券交易所若干法律問題研究姓名：賀羽申請學(xué)位級別：碩士專業(yè)：經(jīng)濟(jì)法學(xué)指導(dǎo)教師：高晉康20040501交易所具有所有權(quán)、決策權(quán)和使用權(quán)結(jié)合在一起通常不以營利為目的實(shí)行“一個會員一票”的會員集體決策機(jī)制的特點(diǎn)，這適應(yīng)了傳統(tǒng)證券交易壟斷經(jīng)營和交易非自動化的需要。而隨著科技的發(fā)展和競爭的加劇，這種傳統(tǒng)的互助式會員制交易所已經(jīng)不能適應(yīng)交易所發(fā)展的需要。全球證券交易所出現(xiàn)的非互助化趨勢引起了交易所治理結(jié)構(gòu)、自律

2、制度等方面的一系列改革。第二章“證券交易所治理結(jié)構(gòu)研究”通過比較會員制交易所和公司制交易所這兩種治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)缺點(diǎn)，分析交易所治理結(jié)構(gòu)改革的原因，并從立法上和實(shí)踐上更進(jìn)一步分析我國證券交易所治理結(jié)構(gòu)存在的問題，提出我國證券交易所治理結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)向股份公司制轉(zhuǎn)變的建議。傳統(tǒng)交易所的治理結(jié)構(gòu)，一一會員制，其目的是追求會員利益的最大化，Q而會員可以得到長足的發(fā)展，但由于其決策機(jī)制遲鈍，融資渠道局限，具有壟斷性的缺陷，使其越來越不能適應(yīng)當(dāng)前證券市場的

3、快速發(fā)展，全球證券交易所正紛紛由會員制向公司制轉(zhuǎn)變。通過改組為股份制公司，證券交易所的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)實(shí)現(xiàn)了分離，不再限制會員數(shù)量，有效地促進(jìn)了證券經(jīng)紀(jì)業(yè)的競爭，有助于降低交易成本，便于交易所融資，投資最先進(jìn)的交易結(jié)算系統(tǒng)設(shè)施，更好地服務(wù)于投資者。我國證券市場是在改革開放進(jìn)程中一次大膽的嘗試。作為股份制試點(diǎn)走向深入的產(chǎn)物，滬深證券交易所的設(shè)立體現(xiàn)出強(qiáng)烈的政府主導(dǎo)、政府驅(qū)動色彩。我國證券交易所不是嚴(yán)格意義上的國際證券交易所采納的那種會員制，

4、而類似于我國政府的一個行政部門，其治理結(jié)構(gòu)可以理解為“行政會員制”。這種治理結(jié)構(gòu)模糊了交易所和政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的分工關(guān)系，把證券市場發(fā)展和規(guī)范的最終責(zé)任都集中到了監(jiān)管機(jī)構(gòu)身上，削弱了交易所在完成本應(yīng)由交易所承擔(dān)的產(chǎn)品創(chuàng)新、市場服務(wù)和一線監(jiān)管功能上的自主權(quán)和積極性。在全球證券交易所組織模式從會員制向公司制轉(zhuǎn)變之際，在深滬交易所引進(jìn)股份公司的治理結(jié)構(gòu)具有一定的必要性。第三章“非互助化對證券交易所自律監(jiān)管職能的影響”分析非互助化對證券交易所自