論我國證券交易所公司制改革的合理性——對(duì)質(zhì)疑交易所公司制改革的若干法律問題之回應(yīng).pdf

1、合理的制度安排對(duì)市場(chǎng)主體的運(yùn)行具有至關(guān)重要的作用,作為資本市場(chǎng)的核心組織,我國的證券交易所自身的法律性質(zhì)和治理模式存在巨大的缺失,導(dǎo)致交易所職能無法履行到位。證券交易所在全球范圍內(nèi)的公司化趨勢(shì)給我們提供了一個(gè)嶄新的思路:當(dāng)交易所采用公司投資和治理結(jié)構(gòu)的時(shí)候,其特有的制度設(shè)計(jì)將會(huì)展示出巨大的功能優(yōu)勢(shì),為處在現(xiàn)代技術(shù)沖擊和競爭壓迫下的傳統(tǒng)證券交易所注入新的生機(jī)和活力。文章以此為出發(fā)點(diǎn),擬對(duì)證券交易所的公司化改革作進(jìn)一步的分析,并結(jié)合我國實(shí)際

2、情況,對(duì)我國證券交易所公司制改革的合理性提供更多依據(jù)。
　　本文除結(jié)語外共分為四個(gè)部分,第一部分為緒論,簡單介紹了全球范圍內(nèi)證券交易所公司制改革的狀況及其產(chǎn)生的時(shí)代背景,并結(jié)合國內(nèi)外有關(guān)交易所公司制改革的研究成果,引出對(duì)我國證券交易所改革方向的思考。
　　第二部分:公司制應(yīng)作為我國證券交易所改革的方向。在分析了我國交易所功能缺失的表現(xiàn)和原因后,學(xué)界出現(xiàn)一種改革的呼聲:根據(jù)主要證券交易所公司制改革的成功經(jīng)驗(yàn),公司制與現(xiàn)代交易所

3、間存在內(nèi)在契合,在我國交易所擺脫體制禁錮的歷史進(jìn)程中,公司制無疑是一項(xiàng)極具價(jià)值的制度選擇。
　　第三部分:質(zhì)疑證券交易所公司制改革合理性的幾個(gè)法律問題。對(duì)我國證券交易所公司化改制的合理性與可行性并非毫無爭議,作為一種全面、系統(tǒng)的制度變遷,站在法律的視角,有幾個(gè)問題無法回避:第一,我國是否具備交易所改制所要求的競爭環(huán)境;第二,公司化后如何能夠真正理順現(xiàn)有混亂的產(chǎn)權(quán)關(guān)系;第三,公司制證券交易所的營利性與自律性是否能夠共存;第四,公司制

4、的治理模式在我國現(xiàn)有的制度環(huán)境下是否真的符合交易所的運(yùn)營需求。若是這些問題無法得到妥善解決,則在我國進(jìn)行交易所公司化改革的建議,與現(xiàn)有國情相差太遠(yuǎn),本身就值得懷疑。
　　第四部分:公司制交易所法律性質(zhì)、職能、權(quán)限之重塑。針對(duì)對(duì)交易所公司化改制的質(zhì)疑,本部分從以下幾方面入手,論證我國證券交易所改制的合理性與可行性:所有權(quán)問題上做好現(xiàn)有會(huì)員和國家的權(quán)屬劃分和確認(rèn)工作,選擇以國有相對(duì)控股的方式來安排交易所公司制后的股權(quán)結(jié)構(gòu);治理理念上由