我國證券交易所外部法律關系的重構——基于我國證交所公司制變革的視點.pdf

1、公司制變革是世界各國證券交易所面臨的機遇與挑戰(zhàn),本文在對國外交易所公司制變革理論進行仔細研究后,試圖通過我國證券交易所公司制變革的契機,對我國證券交易所外部法律關系進行重新構建。在明確我國公司制交易所是營利性企業(yè)法人這一整體定性框架下,筆者在文中對我國公司制交易所內(nèi)部法律關系的構建進行了透徹分析,認為我國交易所內(nèi)部制度構建偏重于提高效率而導致交易所在公司制變革后面臨著嚴重的利益沖突?；趦?nèi)外部制度構建需配套進行這一考慮,在構建我國公司制

2、交易所外部法律關系時就必須以避免利益沖突為基本原則。論文后半部分正是在這種原則的指導下,具體設想了我國公司制交易所與證監(jiān)會、其他交易所、證券公司、上市公司以及投資者之間的法律關系構建,為我國公司制交易所外部法律關系的重新構建提出了一些不甚成熟的想法。
　　在本文寫作過程中,筆者采用了歷史分析、比較分析、價值分析和實證分析等法學研究方法,運用經(jīng)濟學、社會學和法學的基本理論,對我國證券交易所公司制變革過程中交易所外部法律關系的構建的基

3、本背景做出詳細介紹,在研究我國交易所公司制變革現(xiàn)有理論成果的基礎上，確定了外部法律關系構建的基本方略,并據(jù)此做出了如何構建交易所外部法律關系的具體設想。
　　本文主要分為三個部分,第一部分詳細介紹了構建我國公司制交易所外部法律關系的基本背景,通過比較會員制交易所和公司制交易所這兩種組織形式的優(yōu)缺點,分析國外交易所組織形式變革的原因、實效以及對我國的啟示,提出我國證券交易所現(xiàn)行組織形式的弊端,以及我國證券交易所進行公司制變革的必要性

4、和可能性。
　　本文第二部分主要確定了構建我國公司制交易所外部法律關系的基本方略,在明確我國公司制交易所是營利性企業(yè)法人這一整體定性框架下,筆者提出,交易所外部法律關系構建應當與內(nèi)部法律關系構建配套進行,只有內(nèi)外部制度構建配套起來,該制度才能符合我國實際國情并發(fā)揮真正效用。由于我國學者對我國交易所內(nèi)部法律關系的構建已進行了大量研究并基本達成一致意見,所以本文對已有研究成果進行了透徹分析,認為我國交易所內(nèi)部法律關系構建更加注重提高效

5、率,雖然也有一些特殊的制度安排,但不足以消除公司制交易所商業(yè)角色和監(jiān)管角色之間的沖突。因此,我國交易所外部法律關系構建就應當著重避免利益沖突。
　　在論文第三部分,為了有效化解公司制證券交易所商業(yè)角色和監(jiān)管角色之間的利益沖突,筆者在具體設想交易所外部法律關系構建之時,一方面考慮,盡量剝離我國證券交易所的行政屬性,將其私法主體的單一性體現(xiàn)出來;另一方面考慮,逐步建立起我國證券交易市場良好的競爭格局,依賴市場機制調(diào)節(jié)交易所的內(nèi)在利益沖

6、突,引導交易所加強自律監(jiān)管,平衡投資者與交易所股東之間的利益博弈。具體說來,在處理交易所與證監(jiān)會之間的法律關系上，應當將二者之間的行政隸屬關系轉變?yōu)楸O(jiān)管與被監(jiān)管關系,對交易所自律監(jiān)管功能和證監(jiān)會行政監(jiān)管職能的具體內(nèi)容、范圍重新進行劃分,將證券上市規(guī)則制定權和上市審批權等涉及交易所自主經(jīng)營權的權限歸還給交易所。在處理交易所之間的法律關系上，應將我國現(xiàn)行的滬深兩市“市場分割”局面逐步轉變?yōu)椤笆袌龈偁帯本置?在明確公司制交易所之間競爭法律關系

7、的同時,構建起多層次的完備的證券市場體系。在處理交易所與證券公司的法律關系上，應明確二者之間的平權型民事契約關系,強調(diào)交易所對證券公司行使自律監(jiān)管權,應嚴格限于雙方預先合意達成的違約監(jiān)管框架之內(nèi);同時注意將證券公司對交易所的所有權與其在交易所進行市場交易的權利嚴格區(qū)分開來。在處理交易所與上市公司之間的法律關系上，應明確上市協(xié)議的民事契約性質,以及二者之間基于該上市協(xié)議建立起來的市場服務關系和市場監(jiān)管關系。最后,在處理交易所與證券投資者的