證券市場脆弱性分析及對策研究.pdf

1、金融體系主要組成部分一一證券市場的脆弱性是影響整個金融體系穩(wěn)健發(fā)展的主要誘因之一，近年來隨著業(yè)界對金融脆弱性的研究日趨深入，證券市場的脆弱性研究也日受關(guān)注。 從國內(nèi)外的研究成果可以看出，影響金融脆弱性的因素是多方面的。但我國證券市場是在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌時期發(fā)展而來的，在此基礎(chǔ)上發(fā)展起來的股票市場還很不成熟，其脆弱性的存在既具有一般性又具有本身的特殊性。 本文首先通過對證券市場脆弱性的主要表現(xiàn)形式一股市泡沫和過度投機(jī)的量化

2、指標(biāo)及其危害性出發(fā)，說明了研究證券市場脆弱性的重要性。其次，就證券市場上的一般影響因素的理論分析，結(jié)合我國證券市場的發(fā)展現(xiàn)狀和運(yùn)行情況，來分析我國證券市場脆弱性的程度，并從影響我國證券市場脆弱性的微觀基礎(chǔ)一一信息不對稱誘發(fā)的逆向選擇和道德風(fēng)險出發(fā)，深層次探討了影響我國證券市場脆弱性的內(nèi)生因素和外生因素。 根據(jù)分析可知，由于我國證券市場是在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時期產(chǎn)生的，伴隨其而來的企業(yè)制度缺陷，成為了我國證券市場脆弱性的根源。然而其主要又集

3、中體現(xiàn)在上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)的不合理上，本文運(yùn)用了統(tǒng)計(jì)學(xué)中的相關(guān)分析、回歸模型、配對T檢驗(yàn)并利用了博弈矩陣及博弈模型等方法從投資主體的結(jié)構(gòu)缺陷、上層管理人員的持股量、非流通股等方面分析了對證券市場脆弱性的影響。得出結(jié)論，投資主體的高度分散和有限的投資機(jī)構(gòu)不利于證券市場的穩(wěn)定；持股量太少，使道德風(fēng)險和逆向選擇問題變得較為嚴(yán)重，國有股占總股本比例與股市波動性之間存在明顯的正相關(guān)關(guān)系，在一定程度上加劇了證券市場的脆弱性。 政府是證券市場