我國上市公司股權(quán)融資偏好的再分析——信號傳遞視角下的思考.pdf

1、國內(nèi)已經(jīng)有不少關(guān)于我國股權(quán)融資偏好方面的研究,研究的角度主要是融資成本,制度軟約束等方面.雖然有不少學(xué)者已經(jīng)把西方的信息經(jīng)濟(jì)學(xué)等相關(guān)理論進(jìn)行了翻譯、介紹和整理,但較少有人直接將其系統(tǒng)的運(yùn)用到我國企業(yè)的股權(quán)融資問題的研究中去.國內(nèi)學(xué)者對股權(quán)融資問題的研究大部分是從我國經(jīng)濟(jì)改革的大環(huán)境出發(fā),從整體上進(jìn)行定性分析較多,研究的成果也多是定性的描述.雖然信息不對稱的問題已經(jīng)被廣泛的注意到并且被廣泛的引用,但較少有人從這個(gè)角度入手用西方的分析框架對

2、我國企業(yè)股權(quán)融資問題進(jìn)行系統(tǒng)的研究.本文在總結(jié)西方信息經(jīng)濟(jì)學(xué)與公司金融理論的基礎(chǔ)上,重點(diǎn)對公司融資活動中的信號機(jī)制進(jìn)行了總結(jié),并用這個(gè)理論框架來分析我國上市公司的股權(quán)融資偏好問題.通過研究,本文認(rèn)為股權(quán)融資偏好的一個(gè)直接原因是股票的價(jià)格被高估,而股票被高估的主要原因是我國資本市場中的信號機(jī)制失靈而導(dǎo)致逆向選擇問題沒有解決.論文共分五部分:第一部分對西方關(guān)于股權(quán)融資和信息不對稱的相關(guān)理論進(jìn)行了簡要的介紹和評價(jià),總結(jié)了信號機(jī)制的形成過程,并

3、以此作為文章的理論起點(diǎn).第二部分對我國企業(yè)融資的現(xiàn)狀進(jìn)行分析,指出了存在的問題以及深層次的影響.第三部分分析了我國企業(yè)股權(quán)融資偏好的直接原因,及其與信號失靈的聯(lián)系.我國資本市場中存在逆向選擇問題,而各種解決機(jī)制還沒有建立起來,信號機(jī)制失靈.該部分重點(diǎn)分析了信號失靈的形成過程.第四部分重點(diǎn)分析了信號機(jī)制失靈的具體原因:一方面,我國的一些情況與西方理論的假設(shè)基礎(chǔ)存在很大的差別;另一方面,我國的很多特殊國情加重了公司融資中的信息不對稱問題.最