準備金率調(diào)整對股市有五大效應(yīng)

1、準備金率調(diào)整對股市有五大效應(yīng)準備金率調(diào)整對股市有五大效應(yīng)自1984年建立存款準備金制度以來我國已進行了六次存款準備金率的調(diào)整。對股票市場來說存款準備金率的調(diào)整將從五個方面影響股票市場的均衡點及市場結(jié)構(gòu)■通過官方宣示調(diào)整存款準備金率給投資者一種貨幣政策緊縮或擴張的預(yù)期從而影響投資者的市場行為■通過影響貨幣供應(yīng)量影響市場資金供給進而影響股票市場■通過影響市場利率從而影響股票市場的相對收益率和股票市場資金供給由此影響股票市場■通過影響股票市場

2、資金供給從而影響股票價格指數(shù)■存款準備金率的調(diào)整還對不同上市公司、不同板塊的股票價格也有不同影響自1984年建立存款準備金制度以來我國已經(jīng)進行了六次存款準備金率的調(diào)整。對股票市場來說存款準備金率的調(diào)整有五大效應(yīng)并從五個方面影響股票市場的均衡點及市場結(jié)構(gòu)。一是通過官方宣示調(diào)整存款準備金率給投資者一種貨幣政策緊縮或擴張的預(yù)期從而影響投資者的市場行為；二是通過影響貨幣供應(yīng)量影響市場資金供給進而影響股票市場；三是通過影響市場利率從而影響股票市場

3、的相對收益率和股票市場資金供給由此影響股票市場；四是通過影響股票市場資金供給從而影響股票價格指數(shù)；五是存款準備金率的調(diào)整對不同上市公司、不同板塊的股票價格也有不同影響。一、宣示效應(yīng)中央銀行一旦宣布(或暗示)調(diào)整存款準備金率對人們心理預(yù)期的影響是比較大的。如果中央銀行宣示(或暗示)提高存款準備金率人們會預(yù)期:貨幣政策趨于緊縮；貨幣供應(yīng)量將減少；與貨幣供應(yīng)量相關(guān)聯(lián)的銀行貸款將減少；股票市場資金供應(yīng)將減少；市場利率將提高；經(jīng)濟增長速度會趨慢；

4、上市公司利潤會趨減；股票市場市盈率會趨高；股票市場投資價值會相對降低；股票市場有下行的壓力；匯率將趨升；物價上漲率將趨降；如果物價上漲率繼續(xù)上升中央銀行會進一步采取緊縮性貨幣政策因此最終結(jié)果還是資金面趨緊、市場利率上升、經(jīng)濟增速放緩、通貨膨脹率被控制。而當人們想到貨幣政策一般是一個系列而不是一個孤立的措施時提高存款準備金率的一次暗示(或宣示)的影響會被放大。二、貨幣供應(yīng)量效應(yīng)理論上貨幣供應(yīng)量Mi＝B［(1＋k)(r＋k＋e)］如前所述中

5、國股票市場上的資金主要是短期資金中國資本市場資金與中國貨幣市場資金的質(zhì)性大致是差不多的。因此可以根據(jù)貨幣市場利率走勢判斷中國資本市場的資金松緊。存款準備金率提高如果在貨幣市場上立即導致利率上揚資本市場上雖無利率可以觀察但同樣也可以知道資本市場資金趨緊。四、股價指數(shù)效應(yīng)存款準備金率調(diào)整通過影響股票市場資金供給從而影響到股票價格指數(shù)。如果存款準備金率下調(diào)則增加股票市場資金供給導致股票價格指數(shù)趨于上漲。如果存款準備金率上調(diào)則減少股票市場資金供

6、給導致股票價格指數(shù)趨于下跌。存款準備金率下調(diào)促進了貨幣供應(yīng)量增加有利于促進社會消費和投資使上市公司的生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境較以前會有較大改善對上市公司的經(jīng)營業(yè)績會產(chǎn)生積極影響這有利于鞏固證券市場持續(xù)穩(wěn)定運行的基礎(chǔ)。同理存款準備金率上調(diào)則可能會對上市公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生消極影響。五、市場結(jié)構(gòu)效應(yīng)存款準備金率調(diào)整不但對股票市場整體供求均衡點(股價指數(shù))產(chǎn)生影響而且會對股票市場結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響而不同上市公司、不同板塊的股票價格受存款準備金率調(diào)整的影響也不相同

7、。下面以存款準備金率上調(diào)為例進行分析。存款準備金率上調(diào)對資本密集型企業(yè)影響較大對勞動密集型企業(yè)影響較小。存款準備金率上調(diào)直接影響的是市場資金供給資本密集型企業(yè)對資金的依賴性較大首當其沖受到?jīng)_擊勞動密集型企業(yè)對資金的依賴性較小受到的沖擊會比較小。因此存款準備金率上調(diào)對重工業(yè)(汽車、鋼鐵等)、化工、醫(yī)藥、房地產(chǎn)、電信、信息產(chǎn)業(yè)、航空、金融類上市公司影響較大對輕工業(yè)(家電制造、紡織業(yè)、服裝、鞋帽、玩具、食品加工等)、電力、建筑、商業(yè)、貿(mào)易、餐

8、飲、旅店、修理、家政、農(nóng)業(yè)、旅游、基礎(chǔ)設(shè)施類上市公司影響較小。存款準備金率上調(diào)對金融類上市公司不利。(1)上調(diào)存款準備金率后整個金融體系的貸款擴張能力下降相應(yīng)的派生存款能力也下降由此形成一種循環(huán)性收縮。(2)上市銀行為了增加存款準備金被迫調(diào)整其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)賣出持有的債券、央行票據(jù)或者收縮貸款規(guī)模。(3)上調(diào)存款準備金率無論是在市場信心上還是在對流動性的實質(zhì)影響上都會對債券市場產(chǎn)生影響上市銀行的債券投資收益將因此受損。而債券投資收益是上市銀行

9、的一塊重要收益。據(jù)統(tǒng)計2002年四家上市銀行的國債投資利潤都高于銀行的凈利潤。例如2002年招商銀行債券投資收益22.3億元同期凈利潤17.3億元；2003年上市的華夏銀行2002年在債券市場贏利8.89億元同期凈利潤7.06億元；2003年上半年民生銀行凈利潤6.381億元同期債券投資收益達8.194億元。目前中國商業(yè)銀行共持有債券2.3萬億元債券投資占存差額的67.6%如果上調(diào)存款準備金率導致債券價格平均下跌0.5%則我國商業(yè)銀行總