中央銀行存款準(zhǔn)備金率調(diào)整對(duì)股市的影響

1、中央銀行存款準(zhǔn)備金率調(diào)整對(duì)股市的影響[摘要]本文通過(guò)運(yùn)用事件分析法和趨勢(shì)分析法，對(duì)2011年和2012年中央銀行調(diào)整存款準(zhǔn)備金率對(duì)股市的影響進(jìn)行了實(shí)證分析，得出了存款準(zhǔn)備金率變動(dòng)消息發(fā)布日會(huì)引起股市波動(dòng)，但波動(dòng)方向不明，而在調(diào)整之后的一段時(shí)間內(nèi)，對(duì)股市有負(fù)相關(guān)的影響，同時(shí)具有滯后性和累積效應(yīng)。[關(guān)鍵詞]存款準(zhǔn)備金率；事件分析法；異常收益率[中圖分類號(hào)]F832[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編號(hào)]10056432（2014）200053031引言

2、與文獻(xiàn)綜述存款準(zhǔn)備金是現(xiàn)階段我國(guó)中央銀行傳統(tǒng)的三大貨幣政策之一，它是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備在中央銀行的存款，中央銀行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整直接影響著市場(chǎng)中流通的貨幣供給，從而影響著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。從1984年到2012年，28年的時(shí)間里，中央銀行總共調(diào)整了45次存款準(zhǔn)備金率。雖然存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整并非是僅針對(duì)股市，但由于其改變了貨幣供應(yīng)量、利率等指標(biāo)，而股票市場(chǎng)的

3、供求和投資者的投資意愿必然一特定的事件，研究事件發(fā)生之前和發(fā)生之后樣本股票收益率的實(shí)際變化，進(jìn)而解釋這一特定事件對(duì)樣本股票價(jià)格變化與收益率之間產(chǎn)生的影響。事件研究法的理論假設(shè)前提是基于有效市場(chǎng)假說(shuō)的，即所有已知的公共信息都已經(jīng)被股票價(jià)格所反映。因此，在樣本股票實(shí)際收益中剔除假定在某個(gè)事件沒(méi)有發(fā)生的情況下而估計(jì)出來(lái)的正常收益（nmalreturn），那么就可以得到異常收益（abnmalreturn），異常收益可以衡量股價(jià)對(duì)事件發(fā)生或信息披

4、露異常反應(yīng)的程度。本文選取調(diào)整金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率消息發(fā)布為事件，通常情況下，中國(guó)人民銀行會(huì)在傍晚宣布消息，此時(shí)交易時(shí)間已結(jié)束，對(duì)市場(chǎng)的影響會(huì)發(fā)生在下一個(gè)正常交易日，因此，以消息發(fā)布日下一交易日為事件日，研究調(diào)整存款準(zhǔn)備金率消息宣布后對(duì)股市的影響。2.2事件研究法的假設(shè)前提――有效市場(chǎng)假說(shuō)有效市場(chǎng)假說(shuō)是指市場(chǎng)價(jià)格可以充分地并且迅捷地反映所有相關(guān)信息的市場(chǎng)狀況。它包括三個(gè)前提：①投資者數(shù)目眾多，投資者都以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)；②任何會(huì)影