哈佛商學(xué)院-財(cái)務(wù)學(xué)筆記

1、第一管理資源網(wǎng)guanli.免費(fèi)管理資料下載基地第一管理資源網(wǎng)guanli.免費(fèi)管理資料下載基地哈佛商學(xué)院哈佛商學(xué)院9293045財(cái)務(wù)學(xué)筆記財(cái)務(wù)學(xué)筆記:企業(yè)家應(yīng)該知道些什么？企業(yè)家應(yīng)該知道些什么？?所謂財(cái)務(wù)是分配公司內(nèi)部寶貴資源的學(xué)問。它幫助各類大小公司的管理者們恰如其分地提出這樣的問題：我們應(yīng)該怎樣做出投資決策，即為未來(lái)收益而犧牲當(dāng)前的決策？我們應(yīng)該怎樣為投資決策安排融資？管理者們所做出的決策對(duì)于公司股東及其他利益相關(guān)者（管理層、員工

2、、供應(yīng)商、顧客、政府、社會(huì)）的價(jià)值有何影響？財(cái)務(wù)這一定義依賴于兩個(gè)重要的前提。首先，財(cái)務(wù)是研究應(yīng)該應(yīng)該如何進(jìn)行決策的學(xué)問。其次，財(cái)務(wù)不僅僅是財(cái)務(wù)管理人員才可以涉獵的領(lǐng)域，平心而論，財(cái)務(wù)也是總經(jīng)理們應(yīng)關(guān)切的工作。與任何管理工具一樣，財(cái)務(wù)無(wú)法孤立存在。僅僅從財(cái)務(wù)的角度看待決策的管理者們并非真正盡到其責(zé)任。他們必須記住，他們手中的數(shù)字是由競(jìng)爭(zhēng)激烈之市場(chǎng)中銷售真正產(chǎn)品的真實(shí)的人所產(chǎn)生的。忽略了人或生產(chǎn)要素的做法，就像忽略了財(cái)務(wù)的做法是一樣致命的

3、。如果財(cái)務(wù)對(duì)于大公司的總經(jīng)理們來(lái)說(shuō)是有用的，那么它對(duì)于企業(yè)家而言更是如此，因?yàn)樗麄兪亲罱K的總經(jīng)理，并且對(duì)本企業(yè)的許多（如果不是說(shuō)大部分）決策負(fù)責(zé)。企業(yè)家是價(jià)值的創(chuàng)造者，今天的投資就是為了帶來(lái)明天的現(xiàn)金流。他們必須理解現(xiàn)金流將起到什么作用，他們必須認(rèn)識(shí)和控制風(fēng)險(xiǎn)，他們必須理解價(jià)值由哪些方面所決定。的確，對(duì)于企業(yè)型公司來(lái)說(shuō)，從財(cái)務(wù)的角度考慮問題遠(yuǎn)比對(duì)于大型公司更為重要。企業(yè)家的主要目標(biāo)必須是在激烈競(jìng)爭(zhēng)中爭(zhēng)當(dāng)弄潮兒，決不會(huì)因?yàn)樨?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而退出競(jìng)

4、爭(zhēng)。在以下章節(jié)中，我將指出一些有助于總經(jīng)理們、同時(shí)亦為企業(yè)家們所必不可少的財(cái)務(wù)概念和工具。這份清單分為三部分——現(xiàn)金、風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值?，F(xiàn)金一切財(cái)務(wù)思維中的首要原則是，現(xiàn)金是重要的。因?yàn)楝F(xiàn)金可以被消費(fèi)——在實(shí)用經(jīng)濟(jì)中換回其他資產(chǎn)，所以，所有對(duì)投資和財(cái)務(wù)決策的分析都必須以現(xiàn)金為重點(diǎn)。財(cái)務(wù)收入與自由現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)收入與自由現(xiàn)金流量然而，現(xiàn)金收入不同于會(huì)計(jì)收入。財(cái)務(wù)與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的關(guān)系僅僅在于財(cái)務(wù)分析必須能夠根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表推斷出目前現(xiàn)金的作用。一方面，會(huì)計(jì)

5、要對(duì)比收益與開支，另一方面管理者則注重現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出之間的差異。會(huì)計(jì)們區(qū)分花費(fèi)花費(fèi)與支出支出（expendituresexpenses），他們將純收入純收入定義為收益與開支之間的差額。管理者們則將經(jīng)濟(jì)收入定義為現(xiàn)金流入與為產(chǎn)生如此現(xiàn)金流入而必需支出的一切現(xiàn)金消耗之和之間的差，無(wú)論這種現(xiàn)金消耗是被稱為花費(fèi)還是開支。這一差額被稱之為自由現(xiàn)金流量自由現(xiàn)金流量，它是指在不妨礙現(xiàn)金流的前提下，可以在任何時(shí)間內(nèi)消費(fèi)（或投資于新項(xiàng)目）的現(xiàn)金收入額

6、。自由現(xiàn)金流量?威廉姆A.薩爾曼教授準(zhǔn)備本案例的目的是作為課堂討論的基礎(chǔ)，而不是說(shuō)明對(duì)某一管理形勢(shì)的處理是否有效或無(wú)效。第一管理資源網(wǎng)guanli.免費(fèi)管理資料下載基地第一管理資源網(wǎng)guanli.免費(fèi)管理資料下載基地于一家公司的長(zhǎng)期財(cái)經(jīng)健康來(lái)說(shuō)，高通漲率的破壞力遠(yuǎn)遠(yuǎn)甚于高實(shí)際增長(zhǎng)率，這一點(diǎn)從歷史上美國(guó)稅務(wù)所采用的成本基礎(chǔ)來(lái)說(shuō)猶為顯著。類型識(shí)別類型識(shí)別對(duì)現(xiàn)金流之類型的識(shí)別與反應(yīng)能力乃是管理者所必備的一項(xiàng)關(guān)鍵技能。許多類型都會(huì)影響到現(xiàn)金：敏

7、感型、季節(jié)型、競(jìng)爭(zhēng)型、技術(shù)型、法規(guī)型和稅賦。優(yōu)秀管理者的一個(gè)特點(diǎn)就是，他有能力找出創(chuàng)造價(jià)值的機(jī)遇，并針對(duì)它采取行動(dòng)。如果管理者們具有非常犀利的類型識(shí)別能力，就可以使他們迅速地將資源投入到所感覺到的機(jī)遇之中。通過(guò)對(duì)現(xiàn)金流行為類型的識(shí)別和響應(yīng)，同時(shí)通過(guò)使用以往和當(dāng)前的資訊，成功的管理者就可以努力地預(yù)測(cè)未來(lái)，并采取行動(dòng)。類型識(shí)別有助于管理者們做出防御性和進(jìn)取性的決策。請(qǐng)考慮一次衰退所帶來(lái)的影響。在看出本次衰退以后忍痛割愛就是一種自衛(wèi)型行動(dòng)的實(shí)

8、例。在某次衰退過(guò)程中，由于自己的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手正在收縮而決定加速對(duì)產(chǎn)量的投資，這乃是一種進(jìn)取型決定的實(shí)例。認(rèn)清事件的真相——一次衰退——并預(yù)計(jì)到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的反應(yīng)，這將推動(dòng)本公司的決策。誠(chéng)然，管理者無(wú)法永遠(yuǎn)都認(rèn)清在某一時(shí)刻作用于現(xiàn)金流的類型。例如，他們可能不知道，一次衰退啟于何時(shí)或甚至結(jié)止于何時(shí)，因而他們的反應(yīng)將姍姍來(lái)遲。然而，倘若他們?cè)谔岢鰡栴}之前已經(jīng)進(jìn)行過(guò)深入的研究并制定出行動(dòng)計(jì)劃，則他們將比沒有事先想到這一問題時(shí)干得更漂亮。情景規(guī)劃情景規(guī)劃

9、情景規(guī)劃可以是分析現(xiàn)金流的一種有用方法。所謂情景是指對(duì)未來(lái)可能發(fā)生之有邏輯關(guān)系事件的數(shù)字描述。這一情景反映了過(guò)去和現(xiàn)在可能的管理決策。它還考慮到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可能采取的行動(dòng)，是一種在不確定環(huán)境中進(jìn)行管理的方法。情景規(guī)劃不同于對(duì)最糟情況、期待情況和最佳情況的預(yù)測(cè)。這些對(duì)未來(lái)事件的簡(jiǎn)單描述并不是非常有用，其原因很簡(jiǎn)單。請(qǐng)看一下最糟情況。某一最糟情況中的所有因素絕少同時(shí)發(fā)生。不僅如此，這些情況常常無(wú)法說(shuō)明管理決策中某一明確的變化。它們假設(shè)管理層將遵

10、守已經(jīng)做出的同一決策，而且促使預(yù)期的結(jié)果發(fā)生。但是在現(xiàn)實(shí)中，管理者們可能會(huì)徹底放棄一個(gè)項(xiàng)目。最佳情景中也有同樣的陷阱。情景規(guī)劃也不同于線性推斷。幾乎沒有一成不變的趨勢(shì)。許多規(guī)劃都錯(cuò)誤地發(fā)生，原因就在于規(guī)劃者根據(jù)過(guò)去的數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行規(guī)劃。在七十年代，許多銀行根據(jù)石油和天然氣價(jià)格的持續(xù)大幅度上漲（其速度超過(guò)了一般價(jià)格的預(yù)期增長(zhǎng)）而造成的市值，向能源公司發(fā)放貸款。當(dāng)石油和天然氣的絕對(duì)價(jià)格和相對(duì)于經(jīng)濟(jì)中其他價(jià)格的相對(duì)價(jià)格都回落時(shí)，作為發(fā)放貸款基礎(chǔ)的

11、價(jià)值已化為烏有。這一實(shí)例無(wú)可否認(rèn)地屬于馬后炮，然而它還是大有裨益的，因?yàn)檫@一類型已經(jīng)并即將一次又一次地重復(fù)發(fā)生。有一條不成文的法則聲稱，管理者所做出的每一項(xiàng)預(yù)測(cè)，都將被事后諸葛亮們證明是錯(cuò)誤的。但是通過(guò)做出本質(zhì)一致、反映理性管理決策、在經(jīng)濟(jì)上具有重大意義的預(yù)測(cè)（例如不是那種因?yàn)椴毁N切而根本不可能發(fā)生的預(yù)測(cè)），管理者們可以在一個(gè)充滿不確定因素的世界中進(jìn)行管理。最后一個(gè)重點(diǎn)：在對(duì)某一事件發(fā)生時(shí)所帶來(lái)之效應(yīng)的評(píng)估與有能力確信該事件將要發(fā)生之間