資本結構優(yōu)化與高新技術企業(yè)融資策略.pdf

1、復旦大學博士后士學位論文資本結構優(yōu)化與高新技術企業(yè)融資策略姓名：張玉明申請學位級別：博士后士專業(yè)：應用經濟學指導教師：@2002.5.1廠l、商新技術企、業(yè)的信息非均衡導致企、IkJxL險明顯人：r一般企業(yè)，因此，沿MM定理邏輯建立起來的資本結構理論小得一；薰新修Ih(1)高新技術企j№高風險導致極大的破產成本及其代理成本uJ能人j：債務融資的收益，從而債務融資決策將不被優(yōu)先考慮，其融資優(yōu)序明顯不同于一般企業(yè)，其最優(yōu)資本結構水、F明濕低

2、r傳統企業(yè)；(2)這種高風險迫使商新技術企業(yè)要在市場上融資，就必須對傳統融資方式進行創(chuàng)新，由此產f卜風險投資、非iE式金融等不可或缺的融資策略。p霄’曩商新技術企業(yè)的最優(yōu)融資策略：(1)研究丌發(fā)階段靠自有資本，或者合伙，或者通過非JF式的融資渠道籌集資本：(2)創(chuàng)業(yè)階段主要融資方式是權益融資，風險資本進入為最優(yōu)選擇，也可以選擇非IF式會融，或各種政府支持性基命或企業(yè)資金；(3)早期成長階段主要融資方式依然是股權融資，風險投資仍然是其主要

3、來源，并丌始注重內部融資，應考慮其他融資方式的選擇，準備進行多元化融資策略：(4)加速成長階段的融資方式是內部融資、股權融資和債務融資，首先足留存盈利，其次是信貸資金和風險資本，并準備申請創(chuàng)業(yè)板J市：(5)穩(wěn)定成長階段主要是股權融資，其方式足通過公JI：發(fā)行股票進行融資；其次是商業(yè)銀行借款；(6)成熟階段可以通過銀行貸款、主板上市等多種渠道籌集資本，滿足企業(yè)發(fā)展對資金的需求。，3’、|l國高新技術企業(yè)的最優(yōu)資本結構。在資本結構理論的框架