高新技術(shù)企業(yè)融資方式、治理結(jié)構(gòu)與技術(shù)能力關(guān)系研究.pdf

1、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展對全球經(jīng)濟產(chǎn)生了重要的推動作用，這個事實已為世界經(jīng)濟發(fā)展所證實。改革開放以來我國高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展迅速，在國民經(jīng)濟中的地位日益顯著，成為推動技術(shù)能力提升、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)的主要力量。對于高新技術(shù)企業(yè)而言，制約其發(fā)展的一個重要障礙就是融資問題。國家在不斷出臺政策鼓勵和支持高新技術(shù)企業(yè)融資的同時，積極引導(dǎo)市場化的各種風(fēng)險資本介入高新技術(shù)企業(yè)的融資，如開放資本市場的“中小企業(yè)板”，新《合伙企業(yè)法》實施和創(chuàng)業(yè)板市場的即

2、將推出等都將進一步推動風(fēng)險投資在中國的發(fā)展。
　　 以往的研究很少關(guān)注什么樣的高新技術(shù)企業(yè)適合獲得風(fēng)險投資，風(fēng)險投資對這些企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)和技術(shù)能力具體產(chǎn)生了什么樣的影響。風(fēng)險投資是一種特殊的投資形式，會對企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生不同于一般投資方式的作用。本文以風(fēng)險投資的這種特殊作用為重點，通過與傳統(tǒng)的債務(wù)融資對比，重點探索高新技術(shù)企業(yè)不同融資方式對治理結(jié)構(gòu)的影響，進而研究其對技術(shù)能力的影響。
　　 通過理論分析建立了研究的概念模型

3、和命題，并利用對深圳、北京、重慶、西安等多個地區(qū)的調(diào)研數(shù)據(jù)，運用AMOS和SPSS軟件對本文所提出的命題進行了驗證。本文獲得了以下結(jié)論：第一，高新技術(shù)企業(yè)的融資方式對于企業(yè)治理結(jié)構(gòu)有重大的影響，且在實證中我們發(fā)現(xiàn)風(fēng)險投資對于企業(yè)治理結(jié)構(gòu)有著比債務(wù)融資更多的影響；第二，高新技術(shù)企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)對于企業(yè)技術(shù)能力有重大的影響。治理結(jié)構(gòu)對于高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)能力的影響實證中，我們發(fā)現(xiàn)治理結(jié)構(gòu)的不同方面對于企業(yè)技術(shù)能力有著不同方面的顯著影響；第三，本

4、文中的高新技術(shù)企業(yè)技術(shù)能力維度的劃分及其指標(biāo)體系具有較高的合理性；第四，風(fēng)險投資是推動高新技術(shù)企業(yè)快速發(fā)展的重要力量，這種推動作用凸顯在高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的初級成長期(start-up)和快速成長期(expansion)。
　　 本文的創(chuàng)新之處在于：本研究參考國內(nèi)外相關(guān)研究，結(jié)合國內(nèi)實際情況設(shè)計了融資方式、治理結(jié)構(gòu)和技術(shù)能力相關(guān)內(nèi)容的問卷指標(biāo)，并劃分為不同的維度來進行相應(yīng)的研究。國內(nèi)外較多的分析風(fēng)險資本采用的方法是計量經(jīng)濟學(xué)的方法