科技創(chuàng)新能力與高新技術企業(yè)價值關系研究.pdf

1、在經(jīng)濟全球化和信息網(wǎng)絡化的大背景下，新一輪的科技革命和產業(yè)變革正在蓬勃興起，全球科學技術呈現(xiàn)出新的發(fā)展態(tài)勢和特征。在新的環(huán)境下，中國的經(jīng)濟已經(jīng)發(fā)展到了轉型升級的新階段，轉型升級的核心是發(fā)展動力轉換，從主要依靠要素和投資驅動轉向創(chuàng)新驅動。國家提出實施創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略，實質上是要推動以科技創(chuàng)新為核心的全面創(chuàng)新，堅持企業(yè)在創(chuàng)新中的主體地位。在當今的知識經(jīng)濟時代，企業(yè)的生存發(fā)展面臨著更為激烈的競爭，企業(yè)之間的競爭，實際上是科技的競爭，是創(chuàng)新的競

2、爭。近幾年，高新技術企業(yè)在我國國民經(jīng)濟中的作用越來越突出，成為科技創(chuàng)新的主力軍。在激烈的市場競爭中，高新技術企業(yè)為了實現(xiàn)持續(xù)發(fā)展，不僅要不斷的進行制度和技術的創(chuàng)新，提高自身的科技創(chuàng)新能力，更要正確認識科技創(chuàng)新能力對高新技術企業(yè)的影響。因此，研究科技創(chuàng)新能力與高新技術企業(yè)價值之間的關系，具有非常重要的理論意義和實踐價值。
　　本文在整理國內外現(xiàn)有的文獻基礎上，運用理論研究與實證分析相結合的方法，選取2007-2015年我國深圳中小板

3、和創(chuàng)業(yè)板的高新技術企業(yè)為研究對象，分別從企業(yè)基本面改善、資本市場評價和投資者三個角度，以經(jīng)營績效、企業(yè)價值和股票回報率為切入點，全面探討科技創(chuàng)新能力對高新技術企業(yè)價值的影響機制。參考已有的文獻，本文將科技創(chuàng)新能力分為科技創(chuàng)新投入和科技創(chuàng)新產出，科技創(chuàng)新投入用研發(fā)密度來衡量，科技創(chuàng)新產出用已受理專利總數(shù)的對數(shù)來衡量。得出如下結論:首先，從企業(yè)基本面改善的角度，本文討論了科技創(chuàng)新能力對高新技術企業(yè)經(jīng)營績效的影響，經(jīng)營績效用總資產收益率和凈資

4、產收益率來衡量，研究發(fā)現(xiàn)科技創(chuàng)新能力越強，高新技術企業(yè)的經(jīng)營績效越好，表明科技創(chuàng)新能力有利于改善企業(yè)的經(jīng)營績效。該結論肯定了科技創(chuàng)新能力對企業(yè)經(jīng)營績效的積極作用，有利于企業(yè)提高自身的科技創(chuàng)新能力，進而改善企業(yè)的經(jīng)營績效。其次，從資本市場評價的角度，本文討論了科技創(chuàng)新能力對高新技術企業(yè)價值的影響，企業(yè)價值使用Tobin Q來衡量，研究發(fā)現(xiàn)科技創(chuàng)新能力越強，高新技術企業(yè)的價值越高，表明科技創(chuàng)新能力有利于提高企業(yè)價值。研究論證了科技創(chuàng)新能力對

5、提高企業(yè)市值的積極作用，能幫助企業(yè)以更低的成本融資，降低經(jīng)營成本，增大利潤空間，從而進一步提升企業(yè)的價值。最后從投資者的角度，本文討論了科技創(chuàng)新能力對高新技術企業(yè)股票回報率的影響，通過Fama-Macbeth回歸發(fā)現(xiàn)，科技創(chuàng)新能力越強的高新技術企業(yè)，其股票回報率越高，表明市場上的投資者認同企業(yè)的科技創(chuàng)新能力，能夠識別企業(yè)科技創(chuàng)新的價值，并給予其溢價，研究結論不僅能幫助投資者正確選擇有價值的投資標的，獲取超額回報，而且能降低企業(yè)的股權融資