溢價期待落空 瑞福進取成套人黑洞

1、溢價期待落空溢價期待落空瑞福進取成套人黑洞瑞福進取成套人黑洞時間：2012年08月18日09:08:19中財網昨日轉型后的瑞福進取在深交所復牌上市交易，然而首日表現(xiàn)打破了很多投資者享受溢價的夢。這只平價發(fā)售的杠桿基金卻并沒有如市場預期的那么樂觀，而是全天震蕩下挫，收盤跌停。在擴募期間，瑞福進取超過90%的老客戶選擇了直接轉換，最終擴募規(guī)模也超過了36億元，不過現(xiàn)在這種局面對老客戶而言無疑是雪上加霜。瑞福進取似乎又成了一個“套人黑洞“。首

2、日即告跌停作為境內首只分級基金瑞福分級基金的高杠桿份額，今年8月10日瑞福進取完成延期擴募后，該產品也成為境內唯一一只單級平價發(fā)售、初始杠桿2倍、無配對轉換的純粹杠桿指數(shù)基金B(yǎng)類份額，跟蹤標的指數(shù)深證100價格指數(shù)。在目前市場上大部分杠桿基金溢價的情況下，平價發(fā)售的瑞福優(yōu)先在上市前，不少基金分析師給出樂觀預期，尤其看好其上市初期的表現(xiàn)。然而讓人失望的是，瑞福進取昨日上午10:30起在深圳證券交易所復牌，開盤報0.977元，下跌2.33%

3、。午后開盤不久便被直接打入跌停板，且以跌停報收。全天成交2.57億元，換手率9.22%。而數(shù)據顯示，瑞福分級基金的資產規(guī)模在擴募后，逆市增長8稱，超過72億元。其中杠桿部分瑞福進取，受到超過90%的來客戶的直接轉換，最終擴募規(guī)模超過36億元，較擴募錢的資產規(guī)模足足增加兩倍；而瑞福優(yōu)先則憑借優(yōu)于同類銀行理財產品的約定年化收益率一日售罄，吸進超過50億元并啟動比例配售。享受溢價只是一場夢事實上，在上市之前，不管是國投瑞銀基金公司本身，還是很

4、多第三方研究機構，都傾向認為瑞福進取上市后出現(xiàn)溢價的概率大。背后的邏輯則是，目前場內B級份額多處于溢價狀態(tài)，對瑞福進取的三年封閉期似乎視而不見。這也是該產品在市場上獲得熱銷的一個重要原因。只是對于那些原本想享受溢價的投資者而言，這只是一場夢。而對于瑞福進取的老客戶，這無疑是雪上加霜。作為我國最早發(fā)行的分級基金，今年7月17日到期后，這只封閉了近五年的產品，卻讓投資者黯淡收場。由于基金原本的設計缺陷，瑞福分級不管是進取份額，還是被成為低風

5、險、有著“基準收益差額累積彌補、強制分紅、有限本金保護三重保護機制“的優(yōu)先份額，均同時出現(xiàn)虧損，這也成為分級基金中罕見的奇葩?；蛟S是為了補償上一期分級A類，在這次的基金合同修改中約定，基金在分級運作期內，基金的資產凈值將優(yōu)先滿足瑞福優(yōu)先的本金及約定收益，剩余的基金資產歸瑞福進取享有。瑞福優(yōu)先的約定年化收益率為“一年期銀行定期存款利率(稅后)3%“，不再和分紅掛鉤。凡事都有兩面性。這個約定，卻讓瑞福進取的融資成本明顯高于同類型產品?！斑^高

6、的融資成本自然就削弱了瑞福進取的杠桿價值。“有市場分析人士對此表示，此外，從類似的有期限的指數(shù)杠桿基金的歷史表現(xiàn)看，它們一直處于折價狀態(tài)。而從投資的角度，瑞福進取的彈性低于目前市場主流B端，這或許都是昨日瑞福進取跌停的主要原因。與此同時，指數(shù)不稀缺和規(guī)模過大等因素也是其中的原因。“倉位低是折價的原因，但主要還是封閉，不能配對贖回。如果按照封基來定價，目前市場上2年到期的折價13%，瑞福進取是3年，折價要略高一點，但因是指數(shù)基金，再加上有