建立和完善我國證券市場退出機制的構(gòu)想.pdf

1、中國證券市場有一個很奇怪的現(xiàn)象,就是上市公司只能上市不能退市.這是由非常復(fù)雜的多方面原因造成的.實際上,較發(fā)達(dá)的證券市場的退市機制都較為完善,除具備一般的退市條件外,通常還有可操作性強、退市過程短的特點.在美國納斯達(dá)克有一個簡單的"1美元規(guī)則"的慣例,即只要股價在1美元以下連續(xù)停留30天,就有可能被除牌.西方證券理論比較一致地認(rèn)為,上市公司減少并非壞事,那些被投資者拋棄的上市公司根本沒必要留在市場上.只有這樣,資源配置方可漸趨優(yōu)化,產(chǎn)業(yè)

2、結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級才得以推進(jìn),市場的優(yōu)勝劣汰機制才能促進(jìn)股票市場的良性發(fā)展.目前,滬深兩市連續(xù)虧損三年及資不抵債的上市公司有上百家,它們在理論上均具備退市的可能,但僅僅只有少數(shù)幾家終止上市.截至2003年底,滬、深兩市累計有14家上市公司因連續(xù)3年虧損而退市.該摘牌的沒能摘牌,該退出的沒能退出,該破產(chǎn)的沒有破產(chǎn),近幾年市場上出現(xiàn)了許許多多的奇怪現(xiàn)象,導(dǎo)致了及其嚴(yán)重的消極后果,大量業(yè)績優(yōu)秀、具有良好發(fā)展前景的企業(yè)因額度限制被證券市場拒之門外,

3、而連續(xù)虧損、已明顯或基本喪失發(fā)展后勁的"T"公司隊伍卻在不斷擴容,如果讓一批劣質(zhì)公司充斥市場,繼續(xù)占據(jù)寶貴的上市地位,長期下去將會極大地打擊投資者的投資熱情與信心,使得證券市場難以發(fā)揮將資本向優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)及企業(yè)集中的作用,給市場健康發(fā)展帶來嚴(yán)重不利的影響.總體來看,經(jīng)過十年的發(fā)展,中國證券市場實施退市已有比較充分的條件,時機已經(jīng)成熟.2001年4月23日,在上海證券交易所上市的PT水仙正式退市,拉開了中國證券市場上退市機制全面啟動的帷幕.但

4、是,PT水仙的退市并不意味著中國股市的退市機制已經(jīng)建立并完善了,要真正建立市場化的股市退出機制,進(jìn)而發(fā)揮退市機制在資源配置中的功能和作用,我們還有相當(dāng)長的路要走,需要從宏觀到微觀上做出全方位的努力.鑒于此,該文從建立和完善退出機制的必要性、中國證券市場退出機制現(xiàn)狀、證券市場退出機制確立的標(biāo)準(zhǔn)及其程序、健全和完善中國退市機制的主要對策等四個方面進(jìn)行了闡述,通過分析讓投資者了解中國證券市場正在向規(guī)范、成熟的方向邁進(jìn),投資者要提高對投資風(fēng)險的