證券公司不良資產問題研究.pdf

1、當前我國的許多證券公司正為嚴重的不良資產問題所困擾。證券公司的不良資產與商業(yè)銀行不良資產有所不同,它不單純體現(xiàn)在債權方面,而更重要地體現(xiàn)在債務方面。它是證券公司資產的實際可變現(xiàn)價值低于其初始價值的那一部分已經“蒸發(fā)掉”的價值。 證券公司不良資產是在歷史過程中發(fā)生的。從形成機理方面觀測,目前中國證券公司的不良資產可以分為三種類型。第一種是證券投資類的,包括證券公司挪用客戶保證金進行投資、挪用客戶托管債券進行投資、承諾保底收益的委托理財投資

2、造成大量投資浮虧,這是當前證券公司最為嚴重的一類不良資產。第二種是非證券投資類的,包括非主營業(yè)務的對外投資形成的不良產權和對外貸款形成的不良債權;第三種是或有負債類的,包括各種對外擔保和法律訴訟所可能發(fā)生的資產損失; 從理論上分析,證券公司不良資產形成于以下幾個方面的原因。證券公司的法人治理結構存在諸如股權過于集中、缺乏最終委托人、經理人行為短期化方面的缺陷;證券公司在證券投資業(yè)務、投資銀行業(yè)務、財務管理等方面缺乏風險管理機制;證券公司

3、來自內部和外部的制度約束呈現(xiàn)柔性特征;以及資本市場根本性的制度缺陷;等等。 證券公司不良資產已經對我國的資本市場制度構成巨大的危害,它導致證券公司作為資本市場中介的基本功能逐步喪失,還可能誘發(fā)整個金融系統(tǒng)風險,并對資本市場的改革形成瓶頸制約,因此需要盡快采取有效措施進行治理。 在治理的基本原則方面,我們傾向于使用“管理當局主導下的市場化解決”方式。具體地說就是通過管理當局的積極引導,由市場主體通過資產剝離、債務重組、公司兼并方式來逐步消