我國房地產(chǎn)企業(yè)借殼上市模式及行為效應(yīng)研究.pdf

1、房地產(chǎn)企業(yè)是資金密集型企業(yè),現(xiàn)金流是其血液,融資是每家房地產(chǎn)企業(yè)重中之重。現(xiàn)階段隨著國家關(guān)于遏制房價(jià)過快上漲的“國八條”的頒布,緊縮性財(cái)政政策的實(shí)施,貸款利率和存款準(zhǔn)備金率一次次的提高,外部融資受限,現(xiàn)有融資渠道難以保證房地產(chǎn)企業(yè)的需求,而借殼上市卻能為房地產(chǎn)行業(yè)輸送資金,但是對于這一融資模式,國內(nèi)外研究并沒有統(tǒng)一結(jié)論,以及對房地產(chǎn)企業(yè)的價(jià)值影響也沒有任何研究進(jìn)行說明。房地產(chǎn)企業(yè)借殼模式是否與一般企業(yè)有所不同呢?是否有其自身特點(diǎn)呢?房地

2、產(chǎn)企業(yè)借殼上市過后對企業(yè)價(jià)值又有怎樣影響?
　　 基于此本文選擇2007年至2010年房地產(chǎn)行業(yè)中所有成功借殼上市的企業(yè)為研究對象,通過手工搜集在4年內(nèi)主營業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)的所有資產(chǎn)重組公告,以此對每家借殼上市的房地產(chǎn)公司公告進(jìn)行整理分析,利用典型案例分析和事件研究法對上述問題進(jìn)行研究。
　　 本文通過案例研究發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)企業(yè)借殼上市具有一般借殼上市的特點(diǎn),但是房地產(chǎn)企業(yè)更加注重原殼公司的債務(wù)包袱,在借殼上市過程中,都需要尋找

3、一家公司來繼承殼公司的債務(wù),以此為房地產(chǎn)企業(yè)通過借殼上市再次融資創(chuàng)造條件。
　　 本文通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),市場對房地產(chǎn)企業(yè)借殼資產(chǎn)重組公告反映迅速強(qiáng)烈,且存在一定的消息泄露問題,其中:1.以定向增發(fā)模式借殼上市的房地產(chǎn)企業(yè)消息泄漏最為嚴(yán)重,以資產(chǎn)回購模式借殼上市基本不存在消息泄露;2.以資產(chǎn)回購和資產(chǎn)置換形式進(jìn)行的房地產(chǎn)企業(yè)借殼上市的企業(yè),企業(yè)價(jià)值提升基本相同,而以定向增發(fā)形式進(jìn)行的借殼上市企業(yè)價(jià)值提升最低,未來市場反向修正行為最