一類做市商存貨控制與資產(chǎn)定價模型的研究.pdf

1、本文基于做市商和投資者共同參與的金融市場,投資者們根據(jù)預(yù)期收益不斷地更新自己的投資策略,在基本面分析策略和技術(shù)分析策略之間進行選擇,而資產(chǎn)價格的調(diào)整與市場的超額需求成正相關(guān)等基本假設(shè)下,建立了一類在投資者信念互異的金融市場中的資產(chǎn)定價模型,即一個擁有做市商、基本分析者、技術(shù)分析者、噪聲交易者等角色的動態(tài)自適應(yīng)變化的資產(chǎn)定價模型。主要研究這個模型中做市商的存貨管理以及投資者的投資策略選擇會怎樣地影響到資產(chǎn)定價的動力學性質(zhì)。在忽略噪聲交易者

2、等隨機因素的情況下,對這個數(shù)學模型相應(yīng)的確定性系統(tǒng)我們進行了定性分析和分支分析,得到確定性系統(tǒng)的由基準價格和做市商庫存目標所組成的基本不動點穩(wěn)定性以及在基本不動點穩(wěn)定性邊界上的Neimark-Sacker分支,基本不動點的穩(wěn)定體現(xiàn)在實際模型里價格將收斂于基準價格而Neimark-Sacker分支則體現(xiàn)在價格的周期性振蕩的現(xiàn)象。在有噪聲交易者時,這個數(shù)學模型是一個隨機動力系統(tǒng),我們對其進行數(shù)值模擬,發(fā)現(xiàn)投資者技術(shù)分析策略對價格預(yù)期的趨勢外