投行作業(yè). 文檔

1、一投行的發(fā)展趨勢近二十年來，在國際經(jīng)濟全球化和市場競爭日益激烈的趨勢下，投資銀行業(yè)完全跳開了傳統(tǒng)證券承銷和證券經(jīng)紀(jì)狹窄的業(yè)務(wù)框架，躋身于金融業(yè)務(wù)的國際化、多樣化、專業(yè)化和集中化之中，努力開拓各種市場空間。這些變化不斷改變著投資銀行和投資銀行業(yè)，對世界經(jīng)濟和金融體系產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，并已形成鮮明而強大的發(fā)展趨勢。（一）合作經(jīng)營戰(zhàn)略銀行業(yè)與投資銀行業(yè)在大力拓展新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的同時，交叉經(jīng)營日益增多。這既是競爭的需要，也是金融業(yè)不斷完善，發(fā)展的要

2、求。1.金融自由化放松和解除了參與市場的控制性約束；2.證券化的推進要求銀行參與證券經(jīng)營；3.金融工具的創(chuàng)新，是商業(yè)銀行和投資銀行在新業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)融合交叉（二）全球化戰(zhàn)略隨著世界經(jīng)濟離去國際化，跨國公司的生產(chǎn)日益全球化，跨國投資銀行也不斷得以發(fā)展壯大。這種電信的全球化戰(zhàn)略主要源于以下幾點：1.金融市場全球化2.信息技術(shù)的發(fā)展和跨國交易金融創(chuàng)新的取得3.資本市場的發(fā)展不平衡性導(dǎo)致資本跨國流動，尋求利潤點4.國際籌資債務(wù)化（三）業(yè)務(wù)多元化戰(zhàn)略

3、與專業(yè)化戰(zhàn)略現(xiàn)代投資銀行業(yè)務(wù)的兩大發(fā)展趨勢可以概括為兩大業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，分別是多元化戰(zhàn)略和專業(yè)化戰(zhàn)略。多元化戰(zhàn)略主要體現(xiàn)在大型投資銀行的發(fā)展過程中；專業(yè)化戰(zhàn)略主要是投資銀行在抓住重點的同時，走特色經(jīng)營道路。（四）與企業(yè)合作關(guān)系進一步發(fā)展戰(zhàn)略投資銀行通過簽訂協(xié)議或股權(quán)參與的形式，與企業(yè)建立一種長期，密切，穩(wěn)定的關(guān)系，以降低雙方的交易和經(jīng)營成本，促進投資銀行和企業(yè)間的合理分工，發(fā)揮投資銀行在資本經(jīng)營方面的優(yōu)勢。同時投資銀行的聲譽是其競爭資本，通過

4、與實力雄厚的大公司的合作，有助于信譽的提高和聲譽的傳播。（五）集中化戰(zhàn)略由于受到商業(yè)銀行，保險公司及其他金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)競爭，加劇投資銀行的集中。各大投資銀行紛紛通過購并，重組，上市等手段擴大規(guī)模，體現(xiàn)出明顯的集中化發(fā)展戰(zhàn)略。二證券承銷情況ADR（一）證券承銷是投資銀行的主要業(yè)務(wù)，是指投資銀行將發(fā)行公司的股票、債券等向資本市場投資者出售的行為過程，包括包銷和代銷兩種方式。包銷是指發(fā)行人與承銷機構(gòu)簽訂合同，由承銷機構(gòu)買下全部或銷售剩余部分的

5、證券，承擔(dān)全部銷售風(fēng)險。適用于那些資金需求量大、社會知名度低而且缺乏證券發(fā)行經(jīng)驗的企業(yè)。投標(biāo)承購?fù)ǔＪ窃谕顿Y銀行處于被動競爭較強的情況下進行的。采用這種形式發(fā)行的證券通常信用較高，受到投資者歡迎的證券。代銷一般是由投資銀行認(rèn)為該證券的信用等級較低，承銷風(fēng)險大而形成的。這時投資銀行只接受發(fā)行者的委托，代理其銷售證券，如在規(guī)定的期限計劃內(nèi)發(fā)行的證券沒有全部銷售出去，則將剩余部分返回證券發(fā)行者，發(fā)行風(fēng)險由發(fā)行者自己承擔(dān)。（三）證券承銷的規(guī)則1

6、.公開發(fā)行證券的發(fā)行人有權(quán)依法自主選擇承銷的證券公司。證券公司不得以不正當(dāng)競爭手段招攬證券承銷業(yè)務(wù)。2.證券公司承銷證券，應(yīng)當(dāng)對公開發(fā)行募集文件的真實性、準(zhǔn)確性、完整性進行核查發(fā)現(xiàn)含有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遣漏的，不得進行銷售活動已經(jīng)銷售的，必須立即停止銷售活動，并采取糾正措施。3.向社會公開發(fā)行的證券票面總值超過人民幣5000萬元的，應(yīng)當(dāng)由承銷團承銷。承銷團應(yīng)當(dāng)由主承銷和參與承銷產(chǎn)品。并購能夠有效提高品牌知名度，提高企業(yè)產(chǎn)品的附

7、加值，獲得更多的利潤。5.為實現(xiàn)公司發(fā)展的戰(zhàn)略，通過并購取得先進的生產(chǎn)技術(shù)，管理經(jīng)驗，經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)，專業(yè)人才等各類資源并購活動收購的不僅是企業(yè)的資產(chǎn)，而且獲得了被收購企業(yè)的人力資源，管理資源，技術(shù)資源，銷售資源等。這些都有助于企業(yè)整體競爭力的根本提高，對公司發(fā)展戰(zhàn)略的實現(xiàn)有很大幫助。6.通過收購跨入新的行業(yè)，實施多元化戰(zhàn)略，分散投資風(fēng)險這種情況出現(xiàn)在混合并購模式中，隨著行業(yè)競爭的加劇，企業(yè)通過對其他行業(yè)的投資，不僅能有效擴充企業(yè)的經(jīng)營范圍，

8、獲取更廣泛的市場和利潤，而且能夠分散因本行業(yè)競爭帶來的風(fēng)險。并購評價及應(yīng)用1.并購績效、方式。關(guān)于并購績效，從超常收益看，一般被收購方股東獲得顯著的正的超常收益；而收購方股東的收益則不確定，有正收益、微弱正收益及負(fù)收益三種結(jié)論。從并購后公司的盈利能力看，一般認(rèn)為是合并沒有顯著提高公司的盈利能力。并購雙方實力是決定雙方談判地位的重要因素之一，雙方談判地位直接決定目標(biāo)企業(yè)的最終成交價格。在并購支付方式上，國外主要采用現(xiàn)金，也有采用股權(quán)的國內(nèi)

9、采用現(xiàn)金（目標(biāo)企業(yè)方希望）支付方式較多，采用股權(quán)方式（主并方希望）的綜合證券支付方式的較少。2.并購成功標(biāo)準(zhǔn)、可能性和價值。并購成功標(biāo)準(zhǔn)因人而異，并購中股東、管理者與雇員的視角不同，各自利益不一定總是重合，要看能否實現(xiàn)“225”、能否實現(xiàn)并購雙方雙贏或帕累托最優(yōu)。對主并方，能實現(xiàn)其發(fā)展戰(zhàn)略、提高其核心競爭力和有效市場份額的并購就是成功的；由于主并方的目標(biāo)是多元化、分時期的和分層次的，只要當(dāng)時符合自己的并購標(biāo)準(zhǔn)、符合天時地利人和的并購就是

10、成功并購，不能用單一目標(biāo)進行簡單評判?？傮w來說，并購的利大于弊。目前，并購的成功率已提高到50%左右，種種的并購陷阱并沒有阻礙并購浪潮，并購方不因害怕并購陷阱而不敢并購。并購要想成功，則天時、地利、人和三者缺一不可，但天時大于地利、地利大于人和。天時即國家政策、經(jīng)濟形勢、市場需求和競爭情況、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢等；地利即地理人文環(huán)境、開放度、區(qū)域經(jīng)濟布局、當(dāng)?shù)卣?、各種資源供應(yīng)等；人和即雙方管理層的共識和信任關(guān)系、雙方與當(dāng)?shù)卣年P(guān)系、雙方企業(yè)