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1、I我國(guó)資本市場(chǎng)再融資方式選擇之謎的探究我國(guó)資本市場(chǎng)再融資方式選擇之謎的探究專業(yè)：會(huì)計(jì)學(xué)碩士生：指導(dǎo)老師：摘要上市公司的股權(quán)再融資行為是公司金融研究中的重要內(nèi)容，本文主要對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)2001年4月到2007年12月這一期間股權(quán)再融資的上市公司進(jìn)行研究，目的在于探尋自從中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許增發(fā)融資之后增發(fā)再融資企業(yè)逐年增加而配股企業(yè)不斷減少的原因之所在。在研究過(guò)程中，本文分別采用成本分析理論、時(shí)機(jī)選擇理論和綜合考慮公司特征及市場(chǎng)環(huán)境等影響融資決

2、策因素的Logistics回歸模型這三種方法來(lái)試圖尋找股權(quán)再融資之謎的答案。通過(guò)以上研究方法的分析，本文得出了以下結(jié)論：1、在我國(guó)資本市場(chǎng)上，增發(fā)企業(yè)的直接融資成本不論在絕對(duì)量上還是在相對(duì)量上都顯著高于配股企業(yè)，但增發(fā)再融資的上市公司逐年增加而配股再融資的上市公司逐年減少，因此我國(guó)資本市場(chǎng)也存在股權(quán)再融資之謎。2、在我國(guó)資本市場(chǎng)上，定向增發(fā)由于公告后具有正的價(jià)格效應(yīng)，顯著差異與配股和公開增發(fā)；但配股的負(fù)價(jià)格效應(yīng)卻顯著小于公開增發(fā)，所以配

3、股的間接融資成本小于公開增發(fā)，這與美國(guó)資本市場(chǎng)恰好相反。3、通過(guò)時(shí)機(jī)選擇理論，本文發(fā)現(xiàn)公開增發(fā)公司在公告之前具有顯著正的價(jià)格效應(yīng)，在公告時(shí)下降，公告后進(jìn)一步下降，這種公告前股價(jià)上升公告后后股價(jià)回落效應(yīng)是顯著的，可以推斷公開增發(fā)公司股價(jià)的回落是由于原股價(jià)被高估。本文的研究結(jié)果驗(yàn)證了時(shí)機(jī)選擇理論在我國(guó)資本市場(chǎng)是存在的，這也是再融資之謎的重要解釋之一。4、在對(duì)再融資公司的特征以及市場(chǎng)環(huán)境等諸多因素進(jìn)行綜合考慮構(gòu)建一個(gè)Logistics回歸模型

4、進(jìn)行分析，本文發(fā)現(xiàn)當(dāng)證券市場(chǎng)處于牛市時(shí)，上市公司會(huì)更傾向于通過(guò)增發(fā)再融資，管理層持股比例與增發(fā)決策具有顯著正相關(guān)關(guān)系。關(guān)鍵詞：關(guān)鍵詞：股權(quán)再融資，成本分析理論，時(shí)機(jī)選擇理論，Logistics回歸模型IIIChina’scapitalmarketthisisalsooneoftheimptantexplanationsoftheequityrefinancingpuzzle.4.FinallythispaperusesaLogistic

5、sregressionmodeltostudythepossibleimpactofvariousfactswhichincludecompaniesacteristicsmarketenvironment.WefindthatinabullmarketthelistedcompaniespreferSEOtoROthemanagerialownershipratiohasasignificantpositivecrelationwit