股權(quán)集中、股權(quán)制衡與上市公司業(yè)績波動(dòng)性.pdf

1、公司業(yè)績水平高低是衡量一個(gè)公司業(yè)績水平的重要標(biāo)準(zhǔn)，但并不是衡量公司績效的唯一標(biāo)準(zhǔn)，風(fēng)險(xiǎn)因素同樣是公司績效水平的重要標(biāo)準(zhǔn)。以往國內(nèi)外很多學(xué)者往往只關(guān)注股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效水平高低之間的關(guān)系，而忽視了現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)背景下管理中應(yīng)該重視的風(fēng)險(xiǎn)因素。于富生（2008）曾指出反映企業(yè)行為的經(jīng)濟(jì)后果以及企業(yè)質(zhì)量的重要指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)因素在當(dāng)前學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界討論公司績效和價(jià)值的時(shí)候往往被忽視。
　　因此，與以往研究不同，本文重點(diǎn)考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素這一重要指標(biāo)。從

2、理論上重點(diǎn)分析了股權(quán)集中、股權(quán)制衡與公司績效水平波動(dòng)性之間的相關(guān)關(guān)系；并利用我國2001-2009年上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)等公司治理數(shù)據(jù)展開分析，研究發(fā)現(xiàn)：在控制其他變量的前提條件下，股權(quán)集中度與公司績效波動(dòng)性水平正相關(guān)，即股權(quán)集中度越高，公司業(yè)績波動(dòng)性越大，意味著公司面臨的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也越大；股權(quán)制衡度與公司業(yè)績波動(dòng)性水平無關(guān)，即制衡股東在我國上市公司中的監(jiān)督作用發(fā)揮有限，在與績效波動(dòng)性的實(shí)證分析中沒有表現(xiàn)出顯著的關(guān)系。在我國目前的上市公司中

3、制衡股東在通過影響董事會(huì)決議程序來降低公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定公司業(yè)績水平，或者說，通過集體決策降低公司在決策時(shí)出現(xiàn)極端值的概率由此降低公司業(yè)績的波動(dòng)性，以及在約束大股東的侵占行為或降低大股東的自利行為，這兩方面發(fā)揮作用有限。
　　與當(dāng)前國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)相比，本文的創(chuàng)新之處主要體現(xiàn)在以下幾方面：
　　首先，以往文獻(xiàn)在研究股權(quán)結(jié)構(gòu)時(shí)常常忽略考察其對風(fēng)險(xiǎn)因素的作用，本文從業(yè)績波動(dòng)性的角度來研究我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)（股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度