我國(guó)職業(yè)經(jīng)理人的股票期權(quán)激勵(lì)制度研究.pdf

1、職業(yè)經(jīng)理人的激勵(lì)問(wèn)題起源于現(xiàn)代公司的所有權(quán)與控制權(quán)的分離?，F(xiàn)代公司的發(fā)展在促進(jìn)職業(yè)經(jīng)理人隊(duì)伍的發(fā)展壯大的同時(shí)也產(chǎn)生了委托—代理問(wèn)題。解決委托—代理問(wèn)題，降低委托代理成本，關(guān)鍵在于設(shè)計(jì)一個(gè)合理的職業(yè)經(jīng)理人激勵(lì)機(jī)制，而其中的股票期權(quán)激勵(lì)無(wú)疑是最為有效的激勵(lì)方式之一。經(jīng)理人股票期權(quán)計(jì)劃無(wú)異于給職業(yè)經(jīng)理人套上了一個(gè)“金手銬”，可以有效克服常見(jiàn)激勵(lì)手段帶來(lái)的短期行為和會(huì)計(jì)成本的增加等負(fù)面效應(yīng)，誘導(dǎo)經(jīng)理人的行為和企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)保持一致，使代理人的利

2、益函數(shù)和委托人的利益函數(shù)盡可能相統(tǒng)一。 經(jīng)理人股票期權(quán)(ExecutiveStockOption，以下簡(jiǎn)稱ESO)作為一種有效的長(zhǎng)期激勵(lì)手段，至今在世界范圍內(nèi)已經(jīng)非常流行普遍。美國(guó)是實(shí)施股票期權(quán)最早也是最為成功的國(guó)家之一，在其他一些國(guó)家和地區(qū)如歐洲的英國(guó)、德國(guó)、法國(guó)，亞洲的日本和中國(guó)香港(地區(qū))，股票期權(quán)都得到廣泛的認(rèn)同和推廣。90年代初期，股票期權(quán)開(kāi)始被引入中國(guó)。時(shí)至今日，股票期權(quán)在中國(guó)已經(jīng)歷了風(fēng)風(fēng)雨雨十多個(gè)春秋，但實(shí)施的總體

3、效果并不盡如人意。問(wèn)題出在哪里呢?如何讓經(jīng)理人股票期權(quán)制度適應(yīng)當(dāng)前國(guó)內(nèi)外部環(huán)境條件的變化，更好地激勵(lì)職業(yè)經(jīng)理人，發(fā)展壯大職業(yè)經(jīng)理人隊(duì)伍，完善公司治理結(jié)構(gòu)等等一系列問(wèn)題都值得我們進(jìn)行深入研究和探討。 本文借助管理學(xué)中的激勵(lì)理論和經(jīng)濟(jì)學(xué)中的人力資本理論、委托代理理論、產(chǎn)權(quán)理論等相關(guān)領(lǐng)域的理論知識(shí)來(lái)分析闡述對(duì)我國(guó)職業(yè)經(jīng)理人的激勵(lì)問(wèn)題。論文首先就涉及到的一些基本概念如職業(yè)經(jīng)理人、職業(yè)經(jīng)理人股票期權(quán)(ProfessionalManager

4、'sStockOption)、職業(yè)經(jīng)理人的人力資本產(chǎn)權(quán)等重要概念進(jìn)行了界定和闡釋。文章第二部分對(duì)股票期權(quán)激勵(lì)制度設(shè)計(jì)中涉及到的理論基礎(chǔ)和股票期權(quán)的基本內(nèi)容進(jìn)行了分析與再認(rèn)識(shí)，并在此基礎(chǔ)上認(rèn)真總結(jié)了西方發(fā)達(dá)國(guó)家股票期權(quán)實(shí)施的成功經(jīng)驗(yàn)和存在的問(wèn)題。 在文章的重點(diǎn)部分，筆者分析了我國(guó)職業(yè)經(jīng)理人股票期權(quán)激勵(lì)制度實(shí)施的狀況和實(shí)施過(guò)程中存在的障礙。該部分首先對(duì)我國(guó)經(jīng)理人股票期權(quán)實(shí)踐中形成的三種典型模式(北京模式、上海模式、武漢模式)進(jìn)行了重

5、新認(rèn)識(shí)，隨后在對(duì)當(dāng)前我國(guó)實(shí)施職業(yè)經(jīng)理人股票期權(quán)的新的環(huán)境進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上對(duì)職業(yè)經(jīng)理人股票期權(quán)實(shí)施過(guò)程中存在的問(wèn)題進(jìn)行了歸納，詳盡闡述了市場(chǎng)障礙、公司治理結(jié)構(gòu)障礙、法律法規(guī)障礙、觀念制約等因素對(duì)實(shí)施股票期權(quán)構(gòu)成的限制，并深入剖析了構(gòu)成限制的原因。 在前文分析的基礎(chǔ)上，筆者在文章的后半部分就當(dāng)前職業(yè)經(jīng)理人股票期權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)施提出了自己的設(shè)想。文章明確提出在制度設(shè)計(jì)中需要堅(jiān)持的原則，并就改變制度實(shí)施的外部環(huán)境、轉(zhuǎn)變一些落后的管理理念