我國城投公司債務(wù)融資結(jié)構(gòu)對償債能力的影響研究.pdf

1、在經(jīng)濟(jì)全球化的今天,公司規(guī)模越做越大,融資已成為必不可少的經(jīng)營行為之一。然而在資本市場尚不成熟的我國,股權(quán)融資的苛刻條件限制了許多企業(yè)的發(fā)展,因此債務(wù)融資成為了其獲取外源性資金的重要途徑。作為債權(quán)人的一方,除了關(guān)注企業(yè)的盈利能力,其償債能力的高低也是必須考察的。所以企業(yè)在進(jìn)行債務(wù)融資過程中,能否通過調(diào)整債務(wù)融資結(jié)構(gòu),提高自身的償債能力,這一問題的研究將有助于企業(yè)制定相應(yīng)的融資規(guī)劃,尤其是對我國城投公司這類政府投融資平臺而言,具有一定的指

2、導(dǎo)意義。然而,作為資本結(jié)構(gòu)研究中的一個分支,債務(wù)融資結(jié)構(gòu)與償債能力之間的關(guān)系卻沒有得到足夠的重視,因此非常有必要進(jìn)一步探究二者的關(guān)系,從理論上推進(jìn)債務(wù)融資結(jié)構(gòu)問題的研究。
　　本研究通過系統(tǒng)梳理債務(wù)融資結(jié)構(gòu)與償債能力的相關(guān)文獻(xiàn),從資本結(jié)構(gòu)理論中的委托代理關(guān)系出發(fā),提出了債務(wù)期限結(jié)構(gòu)對短期償債能力有正向影響、對長期償債能力有負(fù)向影響的假設(shè),以及債務(wù)類型結(jié)構(gòu)對短期和長期償債能力均存在正向影響的假設(shè),在此基礎(chǔ)上構(gòu)建了債務(wù)融資結(jié)構(gòu)與償債能

3、力的關(guān)系模型,從而研究不同的債務(wù)融資結(jié)構(gòu)對償債能力的不同影響。
　　本研究以我國城投公司為研究對象,依據(jù)城投公司的定義及主營業(yè)務(wù)范圍,在深圳證券交易所和上海證券交易所網(wǎng)站中搜索到83家,并根據(jù)設(shè)定的樣本篩選原則選擇了59家作為本研究的樣本。依據(jù)定義的變量測量指標(biāo),在城投公司年報(bào)以及審計(jì)報(bào)告中收集2010年樣本指標(biāo)數(shù)據(jù),對數(shù)據(jù)的信度效度進(jìn)行分析,并用EXCEL軟件整理數(shù)據(jù),對樣本變量進(jìn)行描述性分析。
　　在進(jìn)行變量的多元回歸分

4、析時(shí),本研究采用的是EVIEWS軟件。回歸結(jié)果部分支持了本文的研究假設(shè):長期債務(wù)和企業(yè)債券均能提高企業(yè)的短期償債能力,說明企業(yè)選擇較高的長期債務(wù)比例和企業(yè)債券比例可以提高資金流動性,從而提高短期償債能力;銀行借款和企業(yè)債券這兩種債務(wù)類型對長期償債能力都存在正向影響,說明均能夠起到督促企業(yè)改善長期財(cái)務(wù)狀況的作用;而銀行借款暫時(shí)還不能達(dá)到提高短期償債能力的目的,短期債務(wù)也無法促進(jìn)企業(yè)長期償債能力。最后,依據(jù)以上研究結(jié)論,從企業(yè)、政府兩方面提