我國城投公司債務融資結(jié)構(gòu)對償債能力的影響研究.pdf

1、在經(jīng)濟全球化的今天,公司規(guī)模越做越大,融資已成為必不可少的經(jīng)營行為之一。然而在資本市場尚不成熟的我國,股權(quán)融資的苛刻條件限制了許多企業(yè)的發(fā)展,因此債務融資成為了其獲取外源性資金的重要途徑。作為債權(quán)人的一方,除了關(guān)注企業(yè)的盈利能力,其償債能力的高低也是必須考察的。所以企業(yè)在進行債務融資過程中,能否通過調(diào)整債務融資結(jié)構(gòu),提高自身的償債能力,這一問題的研究將有助于企業(yè)制定相應的融資規(guī)劃,尤其是對我國城投公司這類政府投融資平臺而言,具有一定的指

2、導意義。然而,作為資本結(jié)構(gòu)研究中的一個分支,債務融資結(jié)構(gòu)與償債能力之間的關(guān)系卻沒有得到足夠的重視,因此非常有必要進一步探究二者的關(guān)系,從理論上推進債務融資結(jié)構(gòu)問題的研究。
　　本研究通過系統(tǒng)梳理債務融資結(jié)構(gòu)與償債能力的相關(guān)文獻,從資本結(jié)構(gòu)理論中的委托代理關(guān)系出發(fā),提出了債務期限結(jié)構(gòu)對短期償債能力有正向影響、對長期償債能力有負向影響的假設,以及債務類型結(jié)構(gòu)對短期和長期償債能力均存在正向影響的假設,在此基礎上構(gòu)建了債務融資結(jié)構(gòu)與償債能

3、力的關(guān)系模型,從而研究不同的債務融資結(jié)構(gòu)對償債能力的不同影響。
　　本研究以我國城投公司為研究對象,依據(jù)城投公司的定義及主營業(yè)務范圍,在深圳證券交易所和上海證券交易所網(wǎng)站中搜索到83家,并根據(jù)設定的樣本篩選原則選擇了59家作為本研究的樣本。依據(jù)定義的變量測量指標,在城投公司年報以及審計報告中收集2010年樣本指標數(shù)據(jù),對數(shù)據(jù)的信度效度進行分析,并用EXCEL軟件整理數(shù)據(jù),對樣本變量進行描述性分析。
　　在進行變量的多元回歸分

4、析時,本研究采用的是EVIEWS軟件?；貧w結(jié)果部分支持了本文的研究假設:長期債務和企業(yè)債券均能提高企業(yè)的短期償債能力,說明企業(yè)選擇較高的長期債務比例和企業(yè)債券比例可以提高資金流動性,從而提高短期償債能力;銀行借款和企業(yè)債券這兩種債務類型對長期償債能力都存在正向影響,說明均能夠起到督促企業(yè)改善長期財務狀況的作用;而銀行借款暫時還不能達到提高短期償債能力的目的,短期債務也無法促進企業(yè)長期償債能力。最后,依據(jù)以上研究結(jié)論,從企業(yè)、政府兩方面提