開放條件下經(jīng)濟周期波動傳導(dǎo)機制研究——中國經(jīng)驗分析.pdf

1、20世紀90年代初期以來，隨著國際貿(mào)易、資本在一國經(jīng)濟發(fā)展中的作用和地位的不斷增強，國際貿(mào)易波動與資本跨國流動對一國經(jīng)濟周期波動產(chǎn)生的影響也隨之加大。在此背景下，對經(jīng)濟周期的認識再也不能僅僅限于一國的封閉經(jīng)濟條件，而應(yīng)在開放經(jīng)濟條件下對經(jīng)濟周期波動進行更深入地理論探討。就我國而言，與改革初期相比，我國經(jīng)濟周期波動從外部特征、影響因素到形成機制等方面也發(fā)生了一些新的變化。結(jié)合我國經(jīng)濟運行情況，合理借鑒西方經(jīng)濟周期理論，對于認清開放條件下我

2、國經(jīng)濟周期波動規(guī)律，進而制定恰當?shù)暮暧^經(jīng)濟政策，促進中國國民經(jīng)濟持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展具有重要的現(xiàn)實意義。
　　本文主要任務(wù)是全面研究開放條件下全球經(jīng)濟波動通過何種機制傳導(dǎo)來影響中國經(jīng)濟，及其具體影響如何。為了達到本文分析目的，采用西方經(jīng)濟學(xué)界普遍使用的向量自回歸模型、協(xié)整技術(shù)、脈沖響應(yīng)函數(shù)、方差分解技術(shù)等多種計量手段來進行分析。
　　本文分析發(fā)現(xiàn)，中國與日本、美國、歐元區(qū)、俄羅斯、英國、印度、巴西等8大經(jīng)濟體經(jīng)濟周期波動具有

3、協(xié)同性。這種協(xié)同性，或者說經(jīng)濟周期波動的跨國傳導(dǎo)主要是通過貿(mào)易管道、金融管道兩種途徑來實現(xiàn)。本文從宏觀層面和中觀產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)層面對這種跨國傳導(dǎo)進行了探討。
　　本文研究發(fā)現(xiàn)，中國主要貿(mào)易伙伴經(jīng)濟增長，將進一步擴大中國貿(mào)易順差，而中國經(jīng)濟增長將對有利于緩解對外貿(mào)易收支失衡。人民幣實際有效匯率升值對出口的抑制效應(yīng)大于進口，但其綜合效應(yīng)不具有可加性，人民幣有效匯率升值并不會減少中國貿(mào)易順差。人民幣升值并不會導(dǎo)致我國貿(mào)易收支立即惡化，而是使貿(mào)

4、易順差進一步擴大，即具有"J曲線效應(yīng)"。匯率波動對中國出口具有抑制效應(yīng)而進口并不會因此受到負面沖擊。除自身因素外，中國貿(mào)易出口的穩(wěn)定，長期內(nèi)主要受人民幣實際有效匯率變動的影響，而短期內(nèi)則主要受貿(mào)易伙伴經(jīng)濟變動的影響。進出口貿(mào)易波動沖擊會帶來宏觀經(jīng)濟波動的加劇，但不同的是，宏觀經(jīng)濟波動對于出口貿(mào)易波動的反應(yīng)更為劇烈。
　　為了探討全球經(jīng)濟波動如何通過金融管道對中國經(jīng)濟進行傳導(dǎo)，本文以美國為例進行分析。分析發(fā)現(xiàn)，人民幣幣值與美元幣值的

5、變動方向相反。當美聯(lián)儲提高聯(lián)邦基金利率時，中國人民銀行也會相應(yīng)提高人民幣利率。美國經(jīng)濟波動不僅會通過其自身波動直接對中國經(jīng)濟波動產(chǎn)生影響，也會通過金融管道如聯(lián)邦基金利率、美元實際有效匯率、美國證券市場，及石油市場價格的波動來對中國經(jīng)濟產(chǎn)生影響。其中，對中國經(jīng)濟影響最大的是美元實際有效匯率，美國聯(lián)邦基金利率變動對中國經(jīng)濟影響最小。伴隨美國經(jīng)濟增長，美國全部股票價格指數(shù)也與中國經(jīng)濟增長呈正向關(guān)系。全球石油價格變動也會對中國經(jīng)濟產(chǎn)生影響，但這

6、種影響具有滯后性。
　　為了克服前文研究主要集中于宏觀層面的局限，本文還從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)層面研究全球經(jīng)濟波動對我國經(jīng)濟的影響。分析發(fā)現(xiàn)，三次產(chǎn)業(yè)波動與我國出口貿(mào)易的波動態(tài)勢基本吻合，只是拐點日期并不一致（出口貿(mào)易與第二產(chǎn)業(yè)的拐點時間相同，且早于第一產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)拐點時間）。長期而言，我國出口貿(mào)易增長，將會導(dǎo)致第一產(chǎn)業(yè)所占GDP份額下降，而第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)所占GDP份額則會上升。需要注意的是，出口貿(mào)易增長導(dǎo)致第三產(chǎn)業(yè)所占GDP份額上升速

7、度快于第二產(chǎn)業(yè)。在短期內(nèi)，出口貿(mào)易增長沖擊將使第一產(chǎn)業(yè)GDP貢獻度上升，并且該沖擊效應(yīng)持續(xù)較長時間方消失;出口貿(mào)易增長沖擊會使得第二產(chǎn)業(yè)GDP貢獻度上升，但該沖擊效應(yīng)持續(xù)時間相對較短;出口貿(mào)易增長沖擊能提高第三產(chǎn)業(yè)GDP貢獻度，但這種正向效應(yīng)具有滯后性。
　　總之，隨著全球經(jīng)濟一體化程度的不斷提高，一個國家經(jīng)濟周期波動會通過貿(mào)易、金融管道傳導(dǎo)途徑對其他國家宏觀經(jīng)濟層面、以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)層面產(chǎn)生影響。在此背景下，鑒于改革開放以來，中國與