基于戰(zhàn)略性收益視角下的我國外匯儲備價值管理研究.pdf

1、2003年以來,中國的外匯儲備呈急劇增長的勢頭。截止2010年9月末,中國外匯儲備規(guī)模達到26483.03億美元,位居全球第一。如何管理巨額的外匯儲備,實現(xiàn)多元化的運營,讓其更好地為我國經(jīng)濟健康、持續(xù)、穩(wěn)定的增長而服務(wù),成為我國目前面臨的一個重大難題。關(guān)于這一難題,國內(nèi)大部分學(xué)者都著眼于傳統(tǒng)的外匯儲備管理目標即安全性、流動性及收益性,從微觀層面進行財務(wù)指標的分析,而忽略了外匯儲備在宏觀層面給我國經(jīng)濟帶來的戰(zhàn)略性收益。我國目前正處于國家經(jīng)

2、濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時候,同時人民幣面臨著巨大的升值壓力,2005年7月我國開始實施以市場供求為基礎(chǔ)、參考-籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度后,為了維持人民幣的合理穩(wěn)定升值,維護宏觀經(jīng)濟環(huán)境和金融市場的穩(wěn)定,央行對人民幣匯率進行管理和調(diào)節(jié),頻繁地進入外匯市場吸納外匯,不斷增持外匯。外匯儲備在這種戰(zhàn)略調(diào)控層面上維持人民幣匯率穩(wěn)定增長、促進我國對外貿(mào)易繼續(xù)增長及為國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整實施保障的間接收益,應(yīng)該被納入我國外匯儲備的整體管理及收益評

3、估框架中去,這樣才能對我國外匯儲備的管理有一個客觀、準確的認識。
　　 因此,本文在國內(nèi)外學(xué)者研究的基礎(chǔ)上,嘗試通過基于ERER理論的人民幣均衡實際匯率模型得出的人民幣實際有效匯率與人民幣均衡實際匯率之間的錯位度來研究外匯儲備的這部分間接收益,再根據(jù)實證研究所得出結(jié)果來分析我國外匯儲備管理在加強外匯儲備戰(zhàn)略性價值管理方面的必要性和緊迫性。最后借鑒其他國家的先進經(jīng)驗,從戰(zhàn)略性收益視角下對我國如何加強外匯儲備的戰(zhàn)略性價值管理提出了具