金融衍生品的產(chǎn)生及其發(fā)展對(duì)中國(guó)的益處

1、金融衍生品的產(chǎn)生及其發(fā)展對(duì)中國(guó)的益處2008年次貸危機(jī)爆發(fā)后，金融衍生品曾被廣為垢病，市場(chǎng)發(fā)展也經(jīng)歷了一段時(shí)期的危機(jī)過(guò)后，伴隨著人們對(duì)危機(jī)根源的不斷反思和重新審視，衍生品作為一種“中性”的風(fēng)險(xiǎn)管理工具也已日漸為人們所認(rèn)可?？疾靵?lái)看，在現(xiàn)階段全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和發(fā)展的大背景下，金融衍生品市場(chǎng)也已經(jīng)逐步走出危機(jī)陰霆，重新顯現(xiàn)出其活力，從中我們也可以獲得諸多啟示。一、次貸危機(jī)前國(guó)際金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展概述（一）危機(jī)前國(guó)際金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展特征20

2、08年之前，國(guó)際金融衍生品市場(chǎng)大約經(jīng)歷了30多年的長(zhǎng)周期發(fā)展階段，這一時(shí)期，衍生品市場(chǎng)規(guī)模不斷膨脹，創(chuàng)新日益活躍，各類機(jī)構(gòu)參與廣度和深度不斷加強(qiáng)，監(jiān)管氛圍總體寬松。從總體規(guī)模來(lái)看，衍生品市場(chǎng)從無(wú)到有，進(jìn)入2000年以來(lái)，金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展速度進(jìn)一步加快，至2008年6月達(dá)到最高點(diǎn)；從品種來(lái)看，包括利率、匯率、權(quán)益類和信用類等品種相繼出現(xiàn)，尤其是以CDS為代表的信用衍生產(chǎn)品，更是成為市場(chǎng)發(fā)展的一大亮點(diǎn)；從交易主體來(lái)看，越來(lái)越多的金融和非金

3、融機(jī)構(gòu)參與到衍生產(chǎn)品的交易中來(lái)，在各類交易場(chǎng)所（尤其是場(chǎng)外市場(chǎng)）廣泛交易，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)或者獲取投機(jī)收益；伴隨著這一時(shí)期金融自由化的浪潮，國(guó)際金融衍生品監(jiān)管也相對(duì)寬松，相對(duì)于外部監(jiān)管而言更加側(cè)重于激勵(lì)參與者的內(nèi)部管理方面。統(tǒng)計(jì)的是期貨和期權(quán)）規(guī)模達(dá)到790.4萬(wàn)億美元，已經(jīng)高出2008年6月衍生品市場(chǎng)名義規(guī)模高峰值754.4萬(wàn)億美元近4.8個(gè)百分點(diǎn)。但從市場(chǎng)價(jià)值來(lái)看，現(xiàn)階段國(guó)際金融衍生品市場(chǎng)的市值離峰值尚有不小差距。以場(chǎng)外衍生品市值為例，截至

4、2011年6月末，其市值為19.52萬(wàn)億美元，而在2008年底的高峰期，其市值規(guī)模曾達(dá)到35.28億美元，現(xiàn)階段與峰值相比尚有近16萬(wàn)億美元的差距。而且，與名義規(guī)模已經(jīng)出現(xiàn)向上增長(zhǎng)的趨勢(shì)不同，現(xiàn)階段場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)的市值依然處于下行階段。（二）產(chǎn)品和期限結(jié)構(gòu)分化明顯次貸危機(jī)過(guò)后，國(guó)際金融衍生品市場(chǎng)不同品種的發(fā)展態(tài)勢(shì)和期限結(jié)構(gòu)也發(fā)生了明顯變化。1、品種結(jié)構(gòu)明顯分化。對(duì)場(chǎng)外衍生品而言，其分為外匯、利率、權(quán)益類、信用違約互換（CDS）和其他類。

5、次貸危機(jī)后，不同類別的衍生品出現(xiàn)了明顯分化。2、期限結(jié)構(gòu)的短期化特征明顯?？疾煳C(jī)前場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)（包括利率類、外匯率和權(quán)益類）的期限結(jié)構(gòu)來(lái)看，在期限結(jié)構(gòu)方面呈現(xiàn)出明顯的長(zhǎng)期化特征。（三）場(chǎng)外市場(chǎng)的絕對(duì)主體地位不變?cè)诖钨J危機(jī)期間，關(guān)于場(chǎng)外市場(chǎng)有效監(jiān)管不足等造成風(fēng)險(xiǎn)難以防范進(jìn)而引致全球性危機(jī)的論斷，使得場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)的發(fā)展受到一定制衡，相應(yīng)地場(chǎng)內(nèi)衍生品發(fā)展速度有所加快。（四）總體風(fēng)險(xiǎn)敞口已明顯降低次貸危機(jī)前期，由于對(duì)場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)監(jiān)管相對(duì)