2019年保險行業(yè)投資策略基于新業(yè)務(wù)驅(qū)動歸因和長端利率復(fù)盤角度

1、目錄目錄一、保費增速核心驅(qū)動因素分拆和展望一、保費增速核心驅(qū)動因素分拆和展望1.1儲蓄類首年保費的驅(qū)動因素：企業(yè)居民活期存款增速和投資相對收益1.22019年各公司開門紅戰(zhàn)略迥異：平安太保淡化保費聚焦NBV，國壽沖量1.3儲蓄類保單需求旺盛，2019年核心變量是件均保費和活動率1.41.4未來3年行業(yè)新業(yè)務(wù)價值增速預(yù)測：驅(qū)動因子模型二、利率黃金對保險股估值復(fù)盤和前瞻2.1以美國metlife和保德信公司的估值來看利率對以利差為主的公司的

2、影響；2.2當(dāng)前宏觀利率環(huán)境更接近于2011下半年至2012年上半年衰退式放松2.32.3當(dāng)前對保險股的隱含投資收益率預(yù)期過低三、投資標(biāo)的：平安，太保，新華和太平四、風(fēng)險提示四、風(fēng)險提示來源：windwind1.11.1儲蓄類保單首年保費的驅(qū)動因素：當(dāng)前萬能險結(jié)算利率略有優(yōu)勢儲蓄類保單首年保費的驅(qū)動因素：當(dāng)前萬能險結(jié)算利率略有優(yōu)勢?我們統(tǒng)計了人身險保費同比增速和前一期保險行業(yè)投資收益率較之銀行理財相對收益率的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)兩者同樣呈現(xiàn)強一致

3、性，可能的原因在于儲蓄型保險和銀行理財存在競品關(guān)系，收益率的相對高低影響保險行業(yè)在財富管理中占據(jù)的份額；?比較今年以來的保險萬能險和銀行理財?shù)氖找媛是闆r，其中平安聚財寶萬能險結(jié)算利率維持在5%不變，人壽瑞安萬能險隨行就市，收益率由年初的4.6%下降至10月的4.0%，工行銀行6個月期限的理財較年初下降95bp至3.92%，建行銀行同期限理財收益率維持在4.37%，總體來看，保險萬能險結(jié)算利率略有優(yōu)勢；人身險增速和理財產(chǎn)品的相對收益率有關(guān)