2019_年文化娛樂行業(yè)投資策略聚焦精品內容，看好行業(yè)龍頭

1、目錄一.泛娛樂生態(tài)成熟娛樂消費趨于平穩(wěn).......................11.1泛娛樂產(chǎn)業(yè)規(guī)模平穩(wěn)增長，消費需求呈現(xiàn)多元化。........11.2付費意愿提升，消費結構變化。........................21.3行業(yè)政策總體趨嚴，短期難見寬松。....................31.45G等技術創(chuàng)新將為行業(yè)帶來新機遇。....................4二.影視娛樂優(yōu)質內容為王........

2、.............................52.1電影:票房有望繼續(xù)保持增長。.........................52.2電視?。壕坊厔菝黠@。............................72.3在線視頻：付費用戶規(guī)模快速增長。....................9三.游戲行業(yè)：付費率上升推動行業(yè)持續(xù)增長，版號暫停下老游戲流水穩(wěn)定優(yōu)勢突出..........................

3、.................113.1暑期檔手游市場增速回升，付費率增長帶動行業(yè)持續(xù)增長.113.2買量推廣成為大廠間的游戲，頭部游戲買量占比高.......153.3頭部榜單日趨固化，老游戲較新游戲穩(wěn)定性更強。.......163.4游戲出海持續(xù)高增長，國產(chǎn)手游問鼎多個細分品類。.....19四.出版行業(yè)：紙價下行，政策消化，在校生持續(xù)增長，教材教輔市場有望迎來復蘇................................

4、...........204.1文化紙價格從高位回落，行業(yè)成本端有望改善...........204.2圖書零售市場整體保持良好增長勢頭...................214.3零售市場各細分領域景氣度分化.......................214.4教材教輔市場整頓基本消化，在校生人數(shù)回升有望帶動行業(yè)持續(xù)增長.................................................22五.行業(yè)表

5、現(xiàn)及估值...................................................235.1年初至今板塊表現(xiàn)落后于滬深300指數(shù)。...............235.2相對估值水平處在低位區(qū)間。.........................24六.重點關注公司.......................................................24七.風險提示..........