我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展研究——基于提高貨幣政策傳導(dǎo)效率視角.pdf

1、票據(jù)市場(chǎng)是貨幣市場(chǎng)的重要組成部分，完善發(fā)達(dá)的票據(jù)市場(chǎng)能夠靈敏地反映資金價(jià)格并有效配置資金，是再貼現(xiàn)政策與公開(kāi)市場(chǎng)操作兩大貨幣政策工具的重要實(shí)施場(chǎng)所，因此在貨幣政策傳導(dǎo)過(guò)程中票據(jù)市場(chǎng)起著舉足輕重的作用。貨幣政策傳導(dǎo)預(yù)期目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)離不開(kāi)票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展，同時(shí)票據(jù)市場(chǎng)的不斷發(fā)展完善著中央銀行貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，所以從貨幣政策傳導(dǎo)視角研究我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展是有意義的。改革開(kāi)放后我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，在金融市場(chǎng)中的重要地位日益顯現(xiàn)，但是我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)

2、存在著不可忽視的問(wèn)題，阻礙了貨幣政策傳導(dǎo)預(yù)期目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，進(jìn)而影響了金融市場(chǎng)乃至整體經(jīng)濟(jì)的和諧發(fā)展。伴隨票據(jù)市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，如何豐富票據(jù)市場(chǎng)主體及提高市場(chǎng)化運(yùn)作程度，并成為傳導(dǎo)貨幣政策的有效載體，都是票據(jù)市場(chǎng)當(dāng)前面臨的重要課題，因此有必要進(jìn)行分析和研究。
　　本文首先闡述了票據(jù)市場(chǎng)與貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的理論基礎(chǔ)，具體說(shuō)明了票據(jù)市場(chǎng)是貨幣政策傳導(dǎo)的重要場(chǎng)所，為下文做了理論鋪墊。本文運(yùn)用理論與實(shí)證相結(jié)合的研究方法，選擇1999年-201

3、0年12年的樣本數(shù)據(jù)，運(yùn)用ADF檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰檢驗(yàn)、脈沖檢驗(yàn)與方差分解的實(shí)證方法可知我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)對(duì)票據(jù)市場(chǎng)的影響較小，且票據(jù)市場(chǎng)對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)反饋微弱，證實(shí)我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展不完善。從我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展歷程中看到，我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)取得了不小的成就，票據(jù)專營(yíng)機(jī)構(gòu)出現(xiàn)，票據(jù)市場(chǎng)電子化也開(kāi)始起步，但票據(jù)市場(chǎng)上存在的一系列問(wèn)題諸如法律法規(guī)的不完善及利率尚未實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化等，致使貨幣政策傳導(dǎo)失靈。在結(jié)合問(wèn)題與實(shí)證結(jié)論的基礎(chǔ)上，總結(jié)了發(fā)展我國(guó)票據(jù)市