醫(yī)藥生物行業(yè)2018h2醫(yī)藥生物投資策略，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放后延續(xù)上半年風(fēng)格

1、若出現(xiàn)排版，錯(cuò)誤，數(shù)據(jù)顯示不全等情況，可加微信535600147，憑購(gòu)買下載記錄獲取PDF版本內(nèi)容目錄內(nèi)容目錄1、醫(yī)保支出增出增速放緩新常態(tài)，馬太效應(yīng)明顯，強(qiáng)者放緩新常態(tài)，馬太效應(yīng)明顯，強(qiáng)者恒強(qiáng)................................32、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)釋放后醫(yī)藥投資仍延續(xù)上半年風(fēng)格，放后醫(yī)藥投資仍延續(xù)上半年風(fēng)格，買大小細(xì)分龍頭大小細(xì)分龍頭............33、放眼未來(lái)放眼未來(lái)，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新突圍國(guó)內(nèi)創(chuàng)新突圍V

2、sVs進(jìn)口新藥挑戰(zhàn)進(jìn)口新藥挑戰(zhàn)；醫(yī)保資金收緊醫(yī)保資金收緊VsVs一致性評(píng)價(jià)紅一致性評(píng)價(jià)紅利將成為新的投資為新的投資矛盾綜合體盾綜合體................................................................................43.13.1創(chuàng)新帶來(lái)帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)壓力是未來(lái)的挑戰(zhàn)競(jìng)爭(zhēng)壓力是未來(lái)的挑戰(zhàn)........................................

3、........................43.23.2一致性評(píng)性評(píng)價(jià)：原料藥優(yōu)勢(shì)是勝出重要要素：原料藥優(yōu)勢(shì)是勝出重要要素....................................................74、投資標(biāo)的...............................................84.14.1樂(lè)普醫(yī)療醫(yī)療（300003300003）：器檢藥醫(yī)聚于一心：器檢藥醫(yī)聚于一心，創(chuàng)新重磅

4、供能十年創(chuàng)新重磅供能十年..................84.24.2長(zhǎng)春高新(000661000661)：被低估的創(chuàng)新藥標(biāo)的，生長(zhǎng)激素仍處高速增長(zhǎng)中.94.34.3翰宇藥業(yè)藥業(yè)（300199300199）：利拉魯肽等多個(gè)產(chǎn)：利拉魯肽等多個(gè)產(chǎn)品將進(jìn)入收獲期將進(jìn)入收獲期..........................104.44.4華海藥業(yè)藥業(yè)（600521600521）：制劑轉(zhuǎn)報(bào)國(guó)內(nèi)，政：制劑轉(zhuǎn)報(bào)國(guó)內(nèi)，政策助力彎道超車助力彎道超

5、車..........................114.54.5京新藥業(yè)藥業(yè)（002020002020）：精神神經(jīng)領(lǐng)域潛在：精神神經(jīng)領(lǐng)域潛在龍頭公司頭公司......................................124.64.6東誠(chéng)藥業(yè)（00267002675）：被低估的壟斷型好賽道，放射藥新一輪成長(zhǎng)在路上：被低估的壟斷型好賽道，放射藥新一輪成長(zhǎng)在路上...............................

6、...........................13..........................................................134.74.7歐普康視康視（300595300595）：有中國(guó)特色優(yōu)勢(shì)賽：有中國(guó)特色優(yōu)勢(shì)賽道，長(zhǎng)期積累綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)期積累綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)......144.84.8貝達(dá)藥業(yè)藥業(yè)(300558)(300558)：稀缺的腫瘤創(chuàng)新藥：稀缺的腫瘤創(chuàng)新藥標(biāo)桿，迎創(chuàng)新紅利蓄勢(shì)

7、起航桿，迎創(chuàng)新紅利蓄勢(shì)起航........154.94.9一心堂（堂（0027202727）：醫(yī)藥零售企業(yè)中的價(jià)：醫(yī)藥零售企業(yè)中的價(jià)值洼地洼地..........................................164.104.10金城醫(yī)藥（300233300233）：兩次里程碑合作：兩次里程碑合作，奠基跨越式發(fā)展基礎(chǔ)奠基跨越式發(fā)展基礎(chǔ)................17圖表目錄圖表目錄圖1：醫(yī)藥支出未來(lái)中性預(yù)計(jì)增速在醫(yī)藥

8、支出未來(lái)中性預(yù)計(jì)增速在10?10?............................................................3圖2：醫(yī)保支出增速下滑帶動(dòng)醫(yī)藥工醫(yī)保支出增速下滑帶動(dòng)醫(yī)藥工業(yè)增速下滑增速下滑................................................3圖3：醫(yī)藥行業(yè)：醫(yī)藥行業(yè)雖景氣度較高，受宏觀環(huán)境影響在估景氣度較高，受宏觀環(huán)境影響在估值中樞中樞40x40xT

9、TMPETTMPE下方運(yùn)下方運(yùn)行................................................................................................................................4圖4：舒伐他汀一致性評(píng)價(jià)情況舒伐他汀一致性評(píng)價(jià)情況..................................................

10、..........................7表1：國(guó)內(nèi)口服糖尿病用藥面臨的外國(guó)內(nèi)口服糖尿病用藥面臨的外資用藥壓力用藥壓力................................................5表2：已上市和報(bào)生產(chǎn)與臨床中小分已上市和報(bào)生產(chǎn)與臨床中小分子替尼類藥物替尼類藥物............................................5表3：阿達(dá)木、利妥昔、曲妥珠和貝阿達(dá)木、利

11、妥昔、曲妥珠和貝伐單抗類似物競(jìng)爭(zhēng)情況單抗類似物競(jìng)爭(zhēng)情況............................7表4：2017年瑞舒伐他汀市場(chǎng)主要企業(yè)中標(biāo)情況瑞舒伐他汀市場(chǎng)主要企業(yè)中標(biāo)情況................................................8若出現(xiàn)排版，錯(cuò)誤，數(shù)據(jù)顯示不全等情況，可加微信535600147，憑購(gòu)買下載記錄獲取PDF版本行業(yè)中期策略期策略證券研究報(bào)告圖3：醫(yī)藥行業(yè)雖景氣度較高，受

12、宏醫(yī)藥行業(yè)雖景氣度較高，受宏觀環(huán)境影響環(huán)境影響在估值中樞估值中樞40x40xTTMPE下方運(yùn)行下方運(yùn)行數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：WindWind、財(cái)通證券研究所、財(cái)通證券研究所3、放眼未來(lái)，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新突圍VsVs進(jìn)口新藥挑戰(zhàn)；醫(yī)保資金收緊VsVs一致性評(píng)價(jià)紅利將成為新的投資矛盾綜合體致性評(píng)價(jià)紅利將成為新的投資矛盾綜合體國(guó)家醫(yī)療保障局的成立，將人社部的城鎮(zhèn)職工和城鎮(zhèn)居民醫(yī)保、生育險(xiǎn)，衛(wèi)計(jì)委的新農(nóng)合，發(fā)改委的醫(yī)療服務(wù)和藥品定價(jià)、民政部的醫(yī)療救助等進(jìn)

13、行整合。從人事安排來(lái)看，胡靜林局長(zhǎng)原為財(cái)政部副部長(zhǎng)，學(xué)者型官員，財(cái)政部土生土長(zhǎng)，體現(xiàn)出醫(yī)保局相當(dāng)于二財(cái)政，將側(cè)重如何更有效地采購(gòu)公共服務(wù)；將基本醫(yī)療保險(xiǎn)費(fèi)、生育保險(xiǎn)費(fèi)交由稅務(wù)部門統(tǒng)一征收體現(xiàn)了收支兩條線原則。三明和福建省的醫(yī)保辦均放在財(cái)政部門下面，與此較為類似。陳金甫是原人社部醫(yī)保司司長(zhǎng)，施子海來(lái)自發(fā)改委價(jià)格司司長(zhǎng)，李滔來(lái)自衛(wèi)計(jì)委基層衛(wèi)生司司長(zhǎng)。我們有三個(gè)基本判斷，醫(yī)?？刭M(fèi)將更加嚴(yán)厲，加速出清安全無(wú)效等輔助藥，即使有效的輔助用藥也有可能

14、被清除，醫(yī)保支出壓力大，請(qǐng)自費(fèi)使用；第二，配合新藥批準(zhǔn)速度加快，醫(yī)保談判進(jìn)目錄將成為新常態(tài)；第三，配合藥品一致性評(píng)價(jià)，醫(yī)保向一致性評(píng)價(jià)品種傾斜，進(jìn)口替代將加速。想象一下十年后最終誕生幾個(gè)“TAKEDA”（武田制藥），能在全球有競(jìng)爭(zhēng)力，幾十個(gè)有特色的?？扑幑咀鰟?chuàng)新藥、Licensein和仿制藥賺錢。如果未來(lái)是那樣，那么現(xiàn)在的恒瑞、中國(guó)生物制藥、石藥集團(tuán)等公司值得見證成長(zhǎng)，另外幾十家企業(yè)目前要交學(xué)費(fèi)學(xué)習(xí)新藥投資與研發(fā)，想要在交學(xué)費(fèi)的同時(shí)跨