2023年全國碩士研究生考試考研英語一試題真題(含答案詳解+作文范文)_第1頁
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1、目錄一、一、20182018年回顧:滿城風(fēng)雨年回顧:滿城風(fēng)雨..................................................................511行情回顧:教育板塊表現(xiàn)市場墊底,估值折價(jià)逾30%......512政策主導(dǎo)2018年板塊波動(dòng),2019年靜待消化.........713教育板塊整體的商譽(yù)減值和股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)較高........10二、二、20192019年展望:砥礪前行年展望

2、:砥礪前行................................................................122.1高等教育:外延并購邏輯不變,估值修復(fù)可期........122.2職業(yè)教育:傳統(tǒng)賽道龍頭加速證券化,探索校企合作..162.3K12校外培訓(xùn):大幅整改行業(yè)洗牌,整合大幕拉開....192.4素質(zhì)教育:政策利好,發(fā)展藍(lán)海....................242.5早教&托育:早教暫不受學(xué)

3、前教育新規(guī)影響,托育重生26三、行業(yè)評級、策略三、行業(yè)評級、策略..............................................................................28四、重點(diǎn)關(guān)注公司四、重點(diǎn)關(guān)注公司..................................................................................29科斯伍德(300

4、192):收購龍門剩余股權(quán),進(jìn)一步做大教育......................................................................................................29百洋股份(002696):教育推進(jìn)改善盈利,開啟校企合作...................................................................

5、...................................29三壘股份(002621):收購美吉姆,打造早教龍頭.........30亞夏汽車(002607):公考培訓(xùn)龍頭中公教育成功借殼,開啟新篇章...........................................31五、風(fēng)險(xiǎn)提示五、風(fēng)險(xiǎn)提示.........................................................

6、.................................31一、一、20182018年回顧:滿城風(fēng)雨年回顧:滿城風(fēng)雨11行情回顧:教育板塊表現(xiàn)市場墊底,估值折價(jià)逾30%2018年教育板塊整體表現(xiàn)市場墊底。年教育板塊整體表現(xiàn)市場墊底。截止2018年11月16日,CS教育指數(shù)年初至今下跌44.62%,位于30個(gè)中信一級行業(yè)的末尾(將CS綜合拆成CS綜合(剔除教育)與CS教育)。教育板塊年內(nèi)經(jīng)歷戴維斯雙殺,一方面整個(gè)A股市場受內(nèi)外部

7、因素影響,估值持續(xù)下移,另一方面教育板塊從20152016年的外延并購逐漸過渡到20172018年的內(nèi)生驅(qū)動(dòng),經(jīng)濟(jì)下行背景下企業(yè)經(jīng)營承壓,疊加并表因素影響弱化,基本面的業(yè)績也出現(xiàn)較大幅度下滑。圖1各板塊年初至今區(qū)間漲跌幅(各板塊年初至今區(qū)間漲跌幅(%)數(shù)據(jù)來源:數(shù)據(jù)來源:WindWind,上海證券研究所(注:截止,上海證券研究所(注:截止2018111620181116)教育板塊整體估值較年初下降逾30%。以21家主要的A股教育類上市公

8、司為樣本(新增亞夏汽車),我們剔除掉估值差異較大的數(shù)值后,數(shù)據(jù)顯示,A股教育板塊的整體估值已由年初的60X降至11月16日的41X,下降幅度超過30%,其中多數(shù)個(gè)股的PE(ttm)為2040X。同期,教育美股的整體估值由年初的38X(本年度新上市公司以上市首日估值水平記為年初估值,下同)降至期末的17X,其中多數(shù)個(gè)股的PE(ttm)為3040X,板塊整體估值水平較低主要系瑞思學(xué)科英語2017Q4支付IPO相關(guān)費(fèi)用及股權(quán)激勵(lì)等費(fèi)用,業(yè)績出

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